20230501-浙商证券-吉祥航空-603885.SH-吉祥航空2023年一季报点评_23Q1收入超过19年_扣非归母净利润恢复至19年的5成_4页_1mb

吉祥航空（603885）2023年一季报点评总结

📊 一、核心财务数据

• 收入端
  2023Q1营业收入444亿元，同比22年增长79%，同比19年增长8%。归母净利润165亿元，恢复至19Q1的41%；扣非归母净利润161亿元，恢复至19Q1的49%。

• 生产数据
  同比19年，ASK（可用座位公里数）增长7%，RPK（客公里数）基本恢复至正常水平，客座率下降5个百分点。

• 计划与规模
  2023年计划净增12架飞机，截至3月末拥有111架飞机。

🧾 二、收入与成本分析

• 单位收入：单位RPK收入同比19年增长8%；单位ASK收入增长1%。
• 单位成本：单位ASK营业成本同比19年增长9%，其中燃油成本因油价上涨47%是主要推手，单位非油成本下降8%。
• 费用端：单位ASK的销售费用和管理费用均同比下降，此外，人民币升值带来15亿元汇兑收益。

📈 三、投资建议与预期

• 暂停评级为买入，24年PE估值区间在20-25倍，目标市值600亿元，目标价27.1元/股。
• 预测23-25年净利润分别为18亿、30亿、32亿元，以及各项财务指标（毛利率、净利率等）的走势。

⚠️ 四、重要提示

• 风险包括需求恢复不及预期、票价走弱、油价/汇率波动等。
• 中期公司成长速度快于行业，受益于空运政策、国际航线拓展和低成本模式优势。

📈 摘要：吉祥航空业绩恢复超预期，叠加行业复飞与票价弹性，维持“买入”评级。