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吉祥航空2024年年报分析总结

核心内容

吉祥航空（603885.SH）于2025年4月22日发布了2024年年报，整体经营数据稳健恢复，财务表现良好，股东回报措施加码，展现了公司在航空运输行业的持续发展与市场竞争力。

主要观点

财务表现稳健增长

• 营业收入：2024年实现220.95亿元，同比增长9.95%，为2019年的131.92%。
• 归母净利润：实现9.14亿元，同比增长21.74%，为2019年的91.98%。
• 扣非后归母净利润：8.03亿元。
• 毛利率：14.11%，较2023年下降0.24个百分点。
• 费用率：销售费用率3.54%（同比+0.06 pct）、管理费用率2.30%（同比-0.27 pct）、研发费用率0.27%（同比-0.11 pct）、财务费用率6.63%（同比-0.84 pct）。

业务结构分析

• 航空客运收入：212.13亿元，占营业收入97.11%，同比增长8.34%。
• 航空货运收入：6.31亿元，同比增长104.8%，占比2.89%，增长势头显著。
• 分地区收入：
  • 国内：168.91亿元，同比下降1.00%。
  • 国际：46.95亿元，同比增长82.15%。
  • 港澳台：2.59亿元，同比增长4.25%。

经营数据恢复

• 客运量：2024年国内、国际、地区旅客运输量分别为2410.37万人次、320.74万人次、34.97万人次，同比分别增长125.64%、130.42%、93.75%。
• 运力供需对比（ask/rpk）：2024年国内、国际、地区分别为129.61%、177.90%、100.32%。
• 客座率：2024年国内、国际、地区分别为87.08%、76.04%、82.75%，同比分别为100.55%、96.30%、102.17%。

运营效率提升

• 机队结构：截至2024年底，公司（含九元）共拥有127架飞机，平均机龄7.28年，机队保持年轻化、统一化。
• 品牌战略：吉祥航空主打中高端市场，九元航空深耕低成本市场，形成“双品牌双枢纽”发展战略，覆盖更广泛的市场需求。

股东回报措施

• 现金分红：2024年现金分红总额为414,430,612.36元（含税）。
• 股份回购：2024年以现金方式实施的股份回购金额为299,925,646.47元。
• 合计金额：分红与回购合计714,356,258.83元，占公司2024年归属于上市公司股东净利润的78.13%，彰显公司对股东回报的信心。

关键信息

• 投资建议：维持“推荐”评级，预计公司2025/2026/2027年EPS分别为0.68/0.84/1.03元，对应PE分别为18.95X/15.47X/12.50X。
• 风险提示：
  • 国际航线恢复不及预期。
  • 原油价格和人民币汇率波动可能影响成本和利润。

财务预测

指标	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入（亿元）	220.95	245.08	273.03	306.70
收入增长率（%）	9.95	10.92	11.40	12.33
归母净利润（亿元）	9.14	14.99	18.37	22.73
利润增速（%）	21.74	63.95	22.56	23.73
毛利率（%）	14.11	14.90	15.82	16.79
净利率（%）	4.14	6.24	6.87	7.56
ROE（%）	10.28	14.68	15.48	16.33
ROIC（%）	81.41	80.03	78.86	77.50
资产负债率	0.11	0.09	0.08	0.08
流动比率	0.10	0.08	0.07	0.06
速动比率	0.46	0.47	0.48	0.49
总资产周转率	44.68	22.22	18.18	15.38
应收账款周转率	9.79	14.29	16.67	20.00
应付账款周转率	0.42	0.68	0.84	1.03
每股收益（元）	0.42	0.68	0.84	1.03
每股经营现金（元）	4.04	4.74	5.51	6.46
每股净资产（元）	10.05	11.15	12.42	13.95
P/E	33.90	18.95	15.47	12.50
P/B	3.24	2.73	2.35	2.00
P/S	1.39	1.16	1.04	0.93

附录信息

• 分析师：罗江南，中国银河证券研究院交通运输行业分析师。
• 联系方式：
  • 深广地区：程曦 0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn；苏一耘 0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn
  • 上海地区：陆韵如 021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn；李洋洋 021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn
  • 北京地区：田薇 010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn；褚颖 010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn
• 公司网址：www.chinastock.com.cn
• 免责声明：本报告仅作为参考，不构成投资建议，银河证券不对因使用本报告而造成的损失承担责任。

结论

吉祥航空在2024年展现出稳健的财务恢复与业务增长，尤其是国际业务收入大幅增长，体现了公司在全球市场中的拓展能力。通过年轻化、统一化的机队结构以及“双品牌双枢纽”发展战略，公司进一步提升了运营效率和市场覆盖率。同时，公司通过分红和回购措施，积极回馈股东，增强了市场信心。未来三年，公司预计将持续增长，盈利能力和估值水平有望进一步提升，维持“推荐”评级。