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A股策略周报总结：利多不止资管新规

核心内容

本报告由新时代证券策略首席分析师樊继拓撰写，主要分析5月A股市场的投资机会与风险因素。报告指出，5月将结束资管新规、年报季报地雷、集中缴税等压制因素，A股有望迎来反弹。同时，市场风格可能趋于温和，主板与优质成长股仍是关注重点。

主要观点

1. 资管新规落地，细则优于预期

• 资管新规细则较之前意见稿更优，短期内有助于提升市场风险偏好。
• 港股已有所反应，但仅凭政策利好难以持续推动市场上涨。
• 与降准等政策联动，需关注其对整体股市资金和实体经济盈利的综合影响。
• 去杠杆进入第二阶段，实体经济压力上升，对债市和标准化资产影响下降。
• 后续需关注银行资管子公司创新模式及资产配置倾向。

2. 利多不止资管新规

• 估值修复：A股估值已调整至相对安全水平，部分投资者可能选择坚守，主动卖盘减少。
• 经济数据改善：3月中下旬微观行业数据（如钢铁库存、发电量）改善，4月开工恢复，5月将公布4月经济数据，对市场形成正面支撑。
• MSCI纳入A股：6月MSCI将正式纳入A股，预计带来数百亿配置资金，利好主板。
• 流动性改善：4月降准受缴税影响，流动性偏紧；5月缴税压力消失，流动性有望宽松。

3. 市场风格与板块配置展望

• 市场风格：5月市场风格可能趋于温和，反弹期间可关注之前超跌的主板。
• 板块配置：
  • 主板蓝筹：可能阶段性表现，部分板块性价比突出。
  • 优质成长股：仍是全年主线。
  • 建议关注：航空、食品饮料、银行、券商、火电等板块。

关键信息

市场表现

• 本周A股市场大盘指数低位震荡，上证综指逼近新低。
• 创业板优于主板、中小板。
• 行业层面，医药生物、交通运输、通信、商业贸易涨幅居前；国防军工、电子、有色金属跌幅较大。
• 概念类中，医药生物相关主题（如鸡指数、仿制药、医药电商、体外诊断、创新药）表现突出。

宏观流动性

• 4月沪股通流入与上证综指走势背离，本周北上资金继续大幅流入，净买入约70亿。
• 融资余额基本稳定。
• 公开市场操作净投放-2700亿元，国库定存净投放-300亿元。
• 银行间拆借利率恢复至3%左右，国债收益率小幅反弹，信用利差扩大。

风险提示

• 贸易冲突进一步激化。
• 房地产领域出现资金链风险。

图表说明

报告中包含多个图表，涵盖：

• 大盘走势
• 行业涨跌幅
• 风格指数表现
• 概念类指数表现
• 全球市场指数
• 商品指数
• 沪股通净买入
• 融资余额
• 新发型基金份额
• 基金仓位估算
• 拆借利率与公开市场操作
• 国债利率与债券利差

这些图表为市场分析提供了直观的数据支持，有助于投资者把握市场动向。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（强于市场）、中性（与市场持平）、回避（弱于市场）。
• 公司评级：强烈推荐（超越平均回报20%以上）、推荐（超越平均回报10%-20%）、中性（与平均回报相当）、回避（低于平均回报10%以下）。
• 市场基准指数为沪深300指数。

报告局限性与免责声明

• 报告基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证证券在该价格交易。
• 新时代证券具备证券投资咨询业务资格，但不保证报告内容的准确性或完整性。
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议，客户需独立判断。
• 报告内容可能涉及外部链接，不对其内容负责。

分析师介绍

• 樊继拓，新时代证券策略首席分析师，拥有5年宏观策略研究经验。
• 曾任职于期货公司和券商研究所，2017年为水晶球策略团队第三核心成员。

联系方式

• 北京：郝颖（销售总监）
  固话：010-69004649
  手机：13811830164
  邮箱：haoying1@xsdzq.cn

• 上海：吕莜琪（销售总监）
  固话：021-68865595转258
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• 深圳：史月琳（销售经理）
  固话：0755-82291898
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• 公司网址：http://www.xsdzq.cn/