20250122-银河期货-贵金属2月报_不确定性高企_贵金属震荡转强_12页_2mb

大宗商品研究所贵金属2025年2月报总结

前言概要

2025年1月，贵金属市场表现出色，锌价突破2750美元，黄金月涨幅达5%；银价突破300美元，涨幅达7%。上海黄金和白银也同步上行，沪金涨幅达485%。面对不确定性增强的市场环境，预计2月贵金属将呈现高位震荡格局，黄金关注历史高点阻力，白银建议区间操作。

主要内容总结

一、1月市场回顾

• 伦敦金：突破2750美元，接近历史前高，月涨5%。
• 伦敦银：最高至309美元，涨7%。
• 沪金：最高至64886元，涨幅高达485%，反映外盘驱动和汇率影响。
• 沪银：最高至7820元，涨幅47%，相对黄金略弱。

市场不确定性因美国1月未明确关税政策、美元和美债收益率调整、特朗普与美联储政策预期冲突等因素增加。

二、2月展望
贵金属价格运行与美联储降息预期及美国经济基本面密切相关。若关税政策不及预期，将利好美元走弱，推动贵金属上涨；反之，则可能造成回调。民主党或引发较大市场波动，提升黄金价值。

三、宏观环境分析

• 美国经济：
  • 劳动力市场强劲：12月新增职位256万，远超预期，失业率降至4.1%。
  • 通胀：核心通胀意外下降，虽缓解部分担忧，但特朗普政策带来增长和通胀不确定性。
  • 美联储降息预期：全年预计仅降一次，时间点在5-6月，引发市场谨慎。

四、贵金属基本面

• 黄金：三季度供需平衡基本维持稳定，ETF持仓调整但央行持续购金。
• 白银：2024年产量大增，但光伏等需求领域需求减弱，外储差价影响进口量。

五、投资建议

• 黄金：逢低做多。
• 白银：区间交易为主。

六、风险提示
市场流动性变化、铜价大幅波动、地缘政治事件可能导致方向性变化。报告建议保持谨慎，密切跟踪政策和基本面变化。