20250519-中邮证券-食品饮料行业报告_关税阶段性缓和催化出口链_零食新渠道持续放量_15页_1mb

证券研究报告：食品饮料行业周报分析
报告指出，中美关税阶段性缓和对出口链企业产生积极影响，关税调整后出口压力边际缓解，高成长赛道配置价值提升，重点推荐中宠股份、仙乐健康、安琪酵母，关注乖宝宠物与佩蒂股份。

零食板块受新渠道驱动持续增长，有友食品在Q2传统线下渠道以稳为主，适度加大投入提升门店陈列与经销商结构调整；山姆会员店等高势能渠道新品脱骨鸭掌月销稳定，轻享食光新品表现良好；线下草根调研显示公司产品在零食量贩渠道能见度提升，品牌覆盖率与SKU渗透率显著提高，预计2025年量贩渠道增速将维持。电商渠道一季度快速增长，公司调整电商团队架构，计划加大兴趣电商投入，承接品牌推广职能；成本端主要原料凤爪库存充足，预计全年成本同比持平，但因渠道结构变化（会员制超市与量贩渠道裸价销售），利润率可能下降，但仍处于合理区间。

食品饮料行业上周整体涨幅0.48%，在30个申万一级行业中排名第17，低于沪深300指数0.64个百分点。子板块中保健品（+85.4%）与烘焙食品（+23.6%）涨幅领先，ST交昂（+355.9%）、仙乐健康（+195.7%）、有友食品（+149.5%）等个股表现突出。

重点公司公告包括：南侨食品2025年4月营收同比减少9.8%；惠发食品部分高管计划减持股份；ST联合拟收购江西润田实业并停牌；东鹏饮料股东减持股份；贵州茅台宣布股份回购计划，累计回购超2.6亿股。

行业动态显示：茅台电商渠道1-4月销量同比增长超30%；酒鬼酒推出新品紫坛（紫金版）；青岛啤酒智能化生产项目预计11月投产；魔爪饮料在中国市场净销售额同比增长43.2%；周黑鸭发布品牌焕新战略，推动年轻化与全球化转型。

产业链数据方面，农产品价格呈现分化：小麦、玉米、大豆、稻米价格同比下滑，白砂糖、棕榈油价格波动较大；畜牧产品中猪肉价格同比上涨26%，白条鸡与毛鸭价格略有下降；包装材料瓦楞纸、PET价格下跌，铝锭与浮法玻璃价格波动；白酒批价显示飞天茅台原箱与散瓶价格同比下滑，五粮液普5批价同比上升。

风险提示包括：需求复苏不及预期、行业竞争加剧、食品安全事件及成本波动对行业盈利能力的潜在影响。

报告强调，当前行业处于震荡上行趋势，出口链企业受益于关税缓和，零食板块新渠道增长动能强劲，但需警惕市场波动与成本压力。