20250519-世纪证券-大消费行业周报（5月第3周）_关税缓和背景下关注轻工出口链修复机会_8页_675kb

报告摘要

大消费行业周报（5月第3周）总结

1. 市场表现分化
上周（5月12日-5月16日），大消费板块整体表现分化。美容护理、商贸零售、纺织服饰、食品饮料等子行业涨幅显著，分别为+30.8%、+17.2%、+10.1%、+4.8%，而家用电器和社服板块涨幅较小（+0.0%）及下跌（-5.4%）。具体个股中，交大昂立（+355.9%）、瑞德智能（+189.6%）、迎丰股份（+398.4%）、跨境通（+261.3%）等领涨；五芳斋（-75.8%）、和而泰（-73.8%）、华升股份（-90.6%）、汇通能源（-108.1%）等个股跌幅较大。

2. 中美关税谈判缓和，轻工出口链受益
2025年5月12日，中美双方发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，美方取消91%的加征关税，中方同步取消91%的反制关税，双方保留10%关税并暂停实施24%关税90天。此前轻工板块因担忧出口受阻及成本上升而回调，此次谈判结果超出市场预期，或为出口链解除短期压制。预计在2025年全球补库周期延续、中美关税窗口期下，“抢出口”和“转出口”模式持续共振，轻工板块订单需求旺盛。当前板块估值处于历史低位，建议关注估值修复与业绩兑现的机会。

3. 618大促提前启动，国货品牌强势崛起
天猫、京东、抖音三大电商平台于5月13日同步开启年中大促，较往年提前7-11天，活动周期延长，为品牌增长预留爆发窗口。平台策略聚焦极致让利与简化决策：天猫取消跨店满减，启用官方立减（15%-50%）；京东推出200-20神券降低凑单门槛；抖音全类目15%立减并搭配一件直降。活动首日，李佳琦直播间美妆节首小时加购GMV同比提升超10%，可复美、珀莱雅等国货品牌爆款售罄。天猫预售榜单显示，珀莱雅稳居美妆TOP1，可复美排名第三，薇诺娜、毛戈平等品牌占据TOP20。国际大牌排名下滑，国货崛起趋势明显，建议关注具备研发、渠道及流量运营能力的国产美妆与婴童护理品牌。

4. 行业动态与公司公告

免签政策扩大：5月15日，外交部宣布自2025年6月1日起至2026年5月31日，对巴西、阿根廷、智利、秘鲁、乌拉圭持普通护照者实施免签政策，助力入境游升温。
家电行业标准升级：工信部发布2025年第7号公告，批准1128项行业标准，其中10项家电标准涉及便携式电烤箱（QB/T4506-2025），将于2025年11月1日实施，替代旧标准，提升产品品质与市场规范。
赛百味加速扩张：2024年销售额同比增长超三成，全国新开门店超220家，创近30年开店纪录。2025年计划继续加速布局。
李子园布局奶粉与植物蛋白饮品：公司计划延伸产业链至奶粉及乳制品领域，并推进植物蛋白系列饮品及维生素水产品的渠道布局。
东方妍美赴港IPO：5月12日，东方妍美（医疗健康企业）向港交所递交招股书，专注于再生医学器械及特医食品研发。
美的集团收购喜德瑞中国业务：双方签署多项协议，美的收购喜德瑞在华生产制造、销售网络及核心技术，完善多品牌矩阵，喜德瑞保留精简供应链专注全球采购。

5. 风险提示