20241114-国盛证券-美国10月CPI点评_再通胀_叙事重演_4页_632kb

美国10月CPI数据点评：再通胀预期逐步升温

一、核心结论

美国10月CPI和核心CPI均符合市场预期，通胀粘性依旧。数据显示，10月核心CPI同比3%，环比0.3%，整体通胀趋于稳定。公布后市场下调美联储降息预期。研究测算表明，2025年美国通胀中枢可能高于2%，市场开始交易“再通胀”预期，预计短期内美债收益率与美元指数维持高位但涨幅受限。

二、关键数据表现

1. 整体通胀：10月未季调CPI同比26%，高于前值；核心CPI同比持平；季调后通胀分项均符合预期。
2. 结构性因素：
   • 能源分项环比由负转正，支撑通胀。
   • 住宅及核心商品分项表现分化，对整体通胀形成显著影响。
   • “超级核心通胀”环比微涨，反映深层通胀压力仍在。

三、主要市场反应

1. 资产波动：CPI公布后美股震荡、美债收益率与美元指数上行、黄金下跌。
2. 政策预期调整：市场修正了美联储降息路径预期，12月降息概率升至80%。

四、通胀展望

• 短期趋势：10月通胀数据指向未来3个月通胀环比折年率将反弹。
• 2025年展望：预计CPI和核心CPI同比中枢分别为2.3%和2.7%，住宅价格与特朗普政策（减税、关税）将成为潜在上行驱动因素。

五、风险提示

美经济与通胀持续超预期、美联储货币政策、中东地缘局势波动等风险因素。

数据支撑：图表显示美10月以来通胀持续反弹，市场已通过TIPS大幅调升盈亏平衡通胀预期，反映“再通胀”定价正在市场中逐步体现。