20230602-国盛证券-六月债市展望_弱现实中再交易政策预期_9页_569kb

债市六月展望总结

报告指出，当前经济面临放缓压力，高频数据显示经济进一步走弱，表现为生产、需求和出口的综合下行。生产方面，钢产量和整车货运流量降至去年同期水平；需求侧，商品房销售面积下滑接近同期，基建指标如水泥发运率低位运行；出口方面，尽管基数回升，但同比增速回落，整体呈现供需双缩态势。

物价方面，CPI维持在低位，PPI跌幅扩大，反映工业品供给增加而需求不足，物价下行趋势未改。

融资环境收缩明显：信贷和债券融资节奏放缓，信贷数据如国股转帖票据利率显示5月信贷较弱，政府债券净融资同比大幅减少，导致信用紧缩。

流动性环境宽松：资金价格持续低迷，银行间市场活跃，债市自4月下旬以来强劲走强，带动理财净值上升，促使资金从存款流入理财。

政策预期上升：由于经济放缓和高失业率（青年失业率达历史高点），稳增长政策可能发力，化解地方债务压力。季末因素可能促使信贷节奏加快，带来债市短期调整压力。

债市展望：六月债市总体偏中性，预计在政策压制和季末波动中震荡，短期建议采取中性策略，降低杠杆；若季末冲击减弱，可关注机会。潜在风险包括政策超预期发力或经济数据偏离预测。

注意事项：稳增长政策力度、经济周期等因素可能影响债市走向。