20240310-新湖期货-新湖能化聚酯产业链周报_17页_5mb

新湖能化聚酯产业链周报总结

核心内容概览

本周新湖能化聚酯产业链周报聚焦于PX、PTA、短纤、乙二醇等关键品种的基本面现状、估值情况、供需变化及未来展望。整体来看，产业链各环节均受到供需格局变化和成本因素的影响，部分品种价格和利润受到压制，但随着需求恢复和供应调整，未来存在一定的上涨空间。

PX分析

基本面现状

• 供应：国内PX开工率约为86%，亚洲整体开工率约78%，供应持续维持高位。
• 需求：PTA装置负荷提升至84.1%，PX静态供需变化不大，库存压力较大。
• 估值：PX-石脑油价差292美元/吨，PX-Brent原油价差399美元/吨，估值相对原料持续压缩。

观点

• 当前PX受到现实库存压制，但4-6月有检修预期，叠加PTA投产及汽油旺季，供需格局有望改善。
• PXN已压缩较多，我们认为PX具备买入价值，可考虑远月合约。

PTA分析

基本面现状

• 供应：PTA装置负荷小幅上升至84.1%。
• 需求：聚酯负荷升至88.7%，终端织造负荷恢复至80%，需求基本恢复。
• 估值：PTA现货加工费压缩至434元/吨，2405盘面加工费400元/吨，下游利润有所修复。
• 库存：PTA库存压力较大，基差和月差偏弱。

观点

• 随着终端需求恢复和供应端检修预期，PTA库存压力有望缓解。
• 当前价格下方支撑较强，对PTA价格走势不悲观。

短纤分析

基本面现状

• 供需：短纤企业开工逐步恢复至高位，但下游尚未补库，库存压力较大。
• 利润：短纤利润低位，估值有支撑。

观点

• 随着需求端恢复，短纤有望逐步去库，价格将跟随成本，利润有望修复。

乙二醇分析

基本面现状

• 供应：截至3月7日，乙二醇整体开工负荷66.15%，煤制乙二醇开工负荷53.05%，供应压力有所减轻。
• 进口：进口有所恢复，但3月总体进口预计不高。
• 需求：聚酯负荷升至88.7%，终端织造负荷恢复至80%，需求基本恢复。
• 库存：港口库存本周79.7万吨，库存小幅去化，EG2405基差本周-30。

观点

• 前期需求恢复偏慢和贸易商出货压制了乙二醇价格。
• 当前供应边际收缩叠加需求恢复，乙二醇预计重新进入去库通道，价格有进一步上行空间。

聚酯开工情况

• 开工：本周聚酯开工逐步恢复，但下游尚未补库，库存压力较大。
• 利润：聚酯利润有所修复，但整体仍受PX环节利润压缩影响。

织造行业分析

• 开工：织造开工逐步回升，下游库存处于低位。
• 需求：纯涤纱及涤棉纱维持稳定，负荷继续提升。

产业链展望

• PX：4-6月检修预期和PTA投产将改善供需格局。
• PTA：需求恢复和供应调整将缓解库存压力，价格走势不悲观。
• 短纤：需求恢复将推动去库，利润有望修复。
• 乙二醇：供应收缩和需求恢复将推动价格上行。

数据来源

• CCF、IFind、海关总署、新湖研究所、Wind、隆众等。

投资建议

• PX：建议关注远月合约，具备买入价值。
• PTA：当前价格下方支撑较强，可关注反弹机会。
• 短纤：需求恢复将推动去库，价格有望跟随成本上涨。
• 乙二醇：预计重新进入去库通道，价格有进一步上行空间。

报告撰写信息

• 撰写人：杨思佳
• 从业资格号：F03096911
• 投资咨询号：Z0017508
• 联系方式：电话：0571-87782183，邮箱：yangsijia@xhqh.net.cn
• 审核人：施潇涵

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