20260424-国金证券-新易盛-300502.SZ-1Q物料与汇兑承压_看好后续1.6T产能释放带来利润增长_4页_1mb

新易盛公司一季度业绩总结与展望

核心内容

2026年4月23日，公司发布了一季度财务报告，显示其营业收入和归母净利润分别同比增长105.8%和76.8%，但环比分别持平和下降13.3%。业绩略低于市场预期，主要受到上游物料紧缺及财务费用上升的影响。

主要观点

收入与利润表现

• 营业收入：1Q26达到83.38亿元，同比增长105.8%，但环比持平。
• 归母净利润：1Q26为63.27亿元，同比增长76.8%，但环比下降13.3%。
• 毛利率：1Q26为49.2%，环比提升0.25个百分点，显示盈利能力稳健。
• 净利率：1Q26为33.3%，环比下降5.4个百分点，主要因汇兑损失导致财务费用增至5.22亿元，对净利率造成约6个百分点的影响。

经营分析

• 收入环比持平：由于上游EML、DSP等物料紧缺及产品更迭，出货量未显著上升。
• 产能爬坡与良率提升：公司正在经历产能爬坡阶段，虽然当前量产初期产能和良率相对较低，但预计随着供应链稳定及客户需求升级，1.6T产品将逐季环比提速，下半年迎来规模放量。
• 资产负债表扩张：一季度预付账款同比增长6.65亿元，合同负债环比增长220.9%，存货增长24.8%，显示公司正在加大锁料力度并准备产能扩张。

关键信息

盈利预测

• 2026-2028年营收预测：分别为729.21亿元、1791.20亿元、2364.85亿元，同比增长分别为193.54%、145.64%、32.03%。
• 归母净利润预测：分别为270亿元、619亿元、776亿元，同比增长分别为183.44%、129.23%、25.33%。
• PE预测：分别为19.8倍、8.6倍、6.9倍，显示估值逐步下降。

投资评级

• 买入评级：公司未来增长潜力大，估值合理，维持“买入”评级。
• 市场平均投资建议评分：1.31，对应“买入”建议。

风险提示

• AI发展不及预期
• 市场竞争加剧
• 新技术发展不及预期

附录：财务预测摘要

损益表预测（单位：百万元）

现金流量表预测（单位：百万元）

资产负债表预测（单位：百万元）

比率分析

投资建议与市场评级

市场评级分布

评分

• 市场平均评分：1.31，对应“买入”建议。

特别声明

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