> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新易盛公司一季度业绩总结与展望 ## 核心内容 2026年4月23日，公司发布了一季度财务报告，显示其营业收入和归母净利润分别同比增长105.8%和76.8%，但环比分别持平和下降13.3%。业绩略低于市场预期，主要受到上游物料紧缺及财务费用上升的影响。 ## 主要观点 ### 收入与利润表现 - **营业收入**：1Q26达到83.38亿元，同比增长105.8%，但环比持平。 - **归母净利润**：1Q26为63.27亿元，同比增长76.8%，但环比下降13.3%。 - **毛利率**：1Q26为49.2%，环比提升0.25个百分点，显示盈利能力稳健。 - **净利率**：1Q26为33.3%，环比下降5.4个百分点，主要因汇兑损失导致财务费用增至5.22亿元，对净利率造成约6个百分点的影响。 ### 经营分析 - **收入环比持平**：由于上游EML、DSP等物料紧缺及产品更迭，出货量未显著上升。 - **产能爬坡与良率提升**：公司正在经历产能爬坡阶段，虽然当前量产初期产能和良率相对较低，但预计随着供应链稳定及客户需求升级，1.6T产品将逐季环比提速，下半年迎来规模放量。 - **资产负债表扩张**：一季度预付账款同比增长6.65亿元，合同负债环比增长220.9%，存货增长24.8%，显示公司正在加大锁料力度并准备产能扩张。 ## 关键信息 ### 盈利预测 - **2026-2028年营收预测**：分别为729.21亿元、1791.20亿元、2364.85亿元，同比增长分别为193.54%、145.64%、32.03%。 - **归母净利润预测**：分别为270亿元、619亿元、776亿元，同比增长分别为183.44%、129.23%、25.33%。 - **PE预测**：分别为19.8倍、8.6倍、6.9倍，显示估值逐步下降。 ### 投资评级 - **买入评级**：公司未来增长潜力大，估值合理，维持“买入”评级。 - **市场平均投资建议评分**：1.31，对应“买入”建议。 ## 风险提示 - AI发展不及预期 - 市场竞争加剧 - 新技术发展不及预期 ## 附录：财务预测摘要 ### 损益表预测（单位：百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 主营业务收入 | 3,098 | 8,647 | 24,842 | 72,921 | 179,120 | 236,485 | | 毛利 | 960 | 3,867 | 11,876 | 34,272 | 80,605 | 101,692 | | 净利润 | 688 | 2,838 | 9,553 | 27,017 | 61,931 | 77,618 | ### 现金流量表预测（单位：百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 经营活动现金净流 | 1,246 | 641 | 7,701 | 10,818 | 35,773 | 51,008 | | 投资活动现金净流 | -450 | -1,497 | -1,359 | -973 | -1,034 | -1,041 | | 筹资活动现金净流 | -67 | -123 | -197 | 10,640 | -11,251 | -318 | | 现金净流量 | 754 | -964 | 6,331 | 20,485 | 23,488 | 49,649 | ### 资产负债表预测（单位：百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 流动资产 | 4,335 | 8,925 | 20,516 | 73,007 | 141,193 | 223,062 | | 非流动资产 | 2,105 | 3,341 | 5,365 | 5,381 | 6,201 | 7,053 | | 资产总计 | 6,440 | 12,267 | 25,881 | 78,387 | 147,394 | 230,116 | | 流动负债 | 867 | 3,825 | 6,896 | 33,513 | 40,890 | 46,313 | | 负债总计 | 974 | 12,267 | 25,881 | 78,387 | 147,394 | 230,116 | | 股东权益 | 5,466 | 8,328 | 17,923 | 44,692 | 106,325 | 183,625 | ### 比率分析 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 每股收益 | 0.970 | 4.004 | 9.589 | 27.180 | 62.304 | 78.086 | | 每股净资产 | 7.699 | 11.750 | 18.031 | 44.961 | 106.966 | 184.732 | | 每股经营现金净流 | 1.755 | 0.904 | 7.748 | 10.896 | 36.033 | 51.377 | | 净资产收益率 | 12.59% | 34.08% | 53.18% | 60.45% | 58.25% | 42.27% | | 总资产收益率 | 10.69% | 23.13% | 36.83% | 34.47% | 42.02% | 33.73% | | 营业收入增长率 | -6.43% | 179.15% | 187.29% | 193.54% | 145.64% | 32.03% | | 净利润增长率 | -23.82% | 312.26% | 235.89% | 183.44% | 129.23% | 25.33% | | 资产负债率 | 15.12% | 32.11% | 30.20% | 42.81% | 27.77% | 20.14% | ## 投资建议与市场评级 ### 市场评级分布 | 评级 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | |------|--------|--------|--------|--------|--------| | 买入 | 0 | 1 | 2 | 9 | 29 | | 增持 | 0 | 0 | 1 | 4 | 0 | | 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ### 评分 - **市场平均评分**：1.31，对应“买入”建议。 ## 特别声明 本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制、转发或修改。报告内容基于公开资料及研究人员分析，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并咨询独立顾问。