2022-11-30-上海千际投资管理咨询-2022年评级行业研究报告_18页_1mb

2022年评级行业研究报告总结

核心内容

信用评级行业是金融市场上重要的服务性中介机构，主要由专业评级企业和政府监管机构组成。其核心功能是对证券发行人和证券信用进行等级评定，为投资者、受评企业和管理者提供信用信息参考。近年来，随着我国债券市场的发展和信用风险的释放，信用评级行业的重要性日益凸显，行业监管体系逐步完善，评级质量和服务水平不断提升。

主要观点

• 行业发展背景：我国信用评级行业在改革开放背景下逐步发展，与债券市场高度相关。截至2022年上半年，我国债券市场违约规模超过6000亿元，投资者对高质量、有区分度的评级服务需求增加。
• 国际化趋势：随着债券市场双向开放，中资评级机构面临国际化服务需求，亟需构建与国际接轨的评级体系。
• 监管体系完善：信用评级机构受人民银行、发改委、财政部、证监会等多部门监管，并由交易商协会、证券业协会等自律组织进行管理。2018年后监管框架逐步完善，2021年发布《关于促进债券市场信用评级行业健康发展的通知》，推动行业高质量发展。
• 评级机构角色：评级机构不承担法律责任，仅提供评价和参考，其核心作用在于风险预警、定价服务及为投资者提供决策依据。

关键信息

评级分类与标准

• 债券评级：分为投资级和投机级，评级标准主要围绕发行企业的偿债能力、资信、风险及法律性质等。
• 股票评级：主要为分类排列，不具有“定性”作用，需投资者自行判断。
• 评级指标体系：涵盖行业关键因素和财务情况关键因素，如现金短债比、债务/EBITDA、净债务/净不动产等，其中部分指标与企业债券违约显著相关。

评级机构发展趋势

• 技术发展：信用评级相关专利申请趋势明显，部分中资机构如苏州德融嘉信、中国建设银行等申请量较高。
• 商业模式：评级机构需通过创新意识、协作交流、完善指标体系、强化团队建设及制度规范来提升竞争力。
• 行业风险：
  • 公信力不足：由于金融市场尚不成熟，评级结果难以获得广泛认可。
  • 核心竞争力弱：中国评级机构普遍为“通用型”，缺乏差异化产品和核心评级方法。
  • 增值服务缺失：相比国际评级机构，中国评级机构在增值服务方面进展缓慢。

中国重要竞争者

全球重要竞争者

• 标准普尔（S&P）：成立于1860年，1975年成为美国证券交易委员会认可的NRSRO，2019年进入中国信用评级市场。
• 穆迪公司（Moody's）：成立于1900年，是全球著名债券评级机构，拥有全球广泛影响力，股票在纽约证券交易所上市。
• 惠誉国际（Fitch）：全球三大评级机构之一，总部设在纽约和伦敦，业务覆盖金融机构、企业、国家等多个领域。

行业展望

• 向高质量发展转变：行业从数量扩张转向质量提升，监管政策推动评级方法体系完善、评级质量提高。
• 市场主导评级需求：取消部分券种强制评级，推动评级需求主导权交还市场，声誉机制将发挥更大作用。
• 投资者付费模式推广：鼓励投资者付费评级，以缓解信息不对称和评级虚高问题，未来或将采用发行人与投资者付费相结合的模式。

总结

信用评级行业在当前我国金融体系中扮演着越来越重要的角色。随着监管体系的逐步完善、市场机制的优化及国际化的推进，行业正从“监管驱动”向“市场驱动”转变。评级机构需加强自身建设，提升服务质量与公信力，以应对日益激烈的市场竞争。同时，推动投资者付费模式和交叉验证机制，有助于提高评级的客观性和准确性，为债券市场健康发展提供有力支持。