20210819-远东资信-立足现实砥砺奋进_启航信用评级行业健康发展新征程_8页_471kb

我国债券市场信用评级行业健康发展分析总结

一、行业发展现状

我国信用评级行业自1988年上海远东资信评估公司成立以来，已形成以中诚信国际、联合资信等中资机构为主、标普信评等外资机构为辅的多元化市场格局。截至2020年，我国信用债券发行额达35.07万亿元，地方债发行额达6.44万亿元，信用评级行业在推动债券市场规模化、多元化、国际化和创新性发展方面发挥了积极作用。

二、主要局限

当前我国信用评级行业面临以下核心问题：

1. 信用评级虚高与区分度不足：信用债主体评级高度集中于AA（含）以上，与发达国家以BBB为中枢的分布差异显著。
2. 违约风险预警功能不强：数据显示，部分债券在违约前30天甚至7天仍未下调至BB级或以下，预警能力存在明显短板。
3. 债券定价功能不足：评级符号未能有效反映区域间专项债利差差异，高等级信用债违约后收益率出现断崖式下调。
4. 不正当竞争现象存在：部分评级机构存在“以价定级、以级定价”问题，影响市场公平性。
5. 独立性不足：评级机构获取信息能力有限，受外部因素干扰，独立性受到质疑。

三、《通知》核心要点述评

五部门《通知》从多个维度推动信用评级行业健康发展，主要包括以下内容：

（一）评级方法体系建设

• 以违约率为核心：建立评级质量验证机制，提升评级技术的科学性和前瞻性。
• 加强动态风险监测：推动初始评级和跟踪评级的有效性，提升对受评主体未来偿债能力的预测能力。
• 强化个体信用评估：明确评级应以受评主体个体信用状况为核心，外部支持因素应为辅助，而非主导。
• 推动数字化转型：鼓励评级机构加强信息化建设，提升评级服务的效率与质量。

（二）公司治理与内控机制完善

• 坚守评级独立性：评级机构应依法独立开展业务，不受任何单位和个人干涉。
• 完善公司治理结构：鼓励引入独立董事，强化董监高职责，维护信评委独立性。
• 加强防火墙机制：防止利益冲突，保障评级过程的客观性与公正性。
• 强化合规管理：通过内控和监督机制，确保评级业务依法合规开展。

（三）信息披露与市场约束机制强化

• 提升透明度：要求评级机构披露评级方法、模型、结果及质量检验情况。
• 鼓励市场化评价：支持投资者付费评级模式，推动评级服务模式多元化。
• 强化自律组织作用：引导建立以投资者为导向的市场化评价体系，提升评级结果的使用价值。

（四）评级生态优化与市场环境营造

• 降低外部评级依赖：将评级需求的主导权交还市场，但强调外部评级与内部评级的结合。
• 支持行业对外开放：鼓励符合条件的境外评级机构在中国展业，支持本土机构参与国际业务。
• 营造公平竞争环境：要求发行人、中介机构等配合评级机构尽职调查，维护评级独立性。

四、推动行业健康发展的行动建议

（一）以“内功修炼”为关键

• 加强评级技术建设：重视违约样本分析，总结经验教训，构建以违约率为核心的验证机制。
• 提升信息化水平：推动数字技术与评级业务融合，提高信息获取与处理效率。
• 强化人才与组织建设：注重人才引进与培养，打造多元化、互补性的专业团队。

（二）以外部支持为动力

• 监管部门支持：出台实施细则，细化监管要求，推动监管与市场手段结合。
• 投资者支持：积极参与市场化评价，合理使用评级结果，促进债券市场定价合理化。
• 发行人支持：加强信息披露，配合评级机构尽职调查，维护市场公平。
• 自律组织支持：引导行业自律，提升市场化评价影响力，搭建监管与机构间的桥梁。

（三）在压力与挑战中前行

• 应对独立性干扰：加强评级独立性保障机制，对干扰行为及时披露并追责。
• 适应新旧评级序列转换：推动评级序列重构，提升评级区分度与准确性。
• 应对不可预见性因素：加强风险评估，提升对突发事件的应对能力。
• 动态适应违约环境变化：关注新时代下违约成因变化，提升评级方法的灵活性与适用性。

五、结语

《通知》的出台标志着我国信用评级行业进入规范发展新阶段。通过强化评级方法、提升独立性、完善信息披露、优化市场环境等措施，推动评级服务向市场化、专业化、高效化方向发展，是实现信用评级行业健康发展的关键路径。未来，评级机构需在内部建设与外部支持的双重推动下，不断提升服务能力和市场公信力，助力债券市场高质量发展。

作者：简尚波
单位：远东资信评估有限公司
联系方式：research@fecr.com.cn
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