20130708-中国银河-关注屌丝成功逆袭概率_43页_2mb

食品饮料行业2013年下半年投资策略总结

核心内容

2013年下半年食品饮料行业进入“深入个股时代”，行业整体表现与市场预期有所分化，投资者应关注不同细分行业的表现差异，特别是政商务消费品和个人消费品。

主要观点

• 行业趋势：食品饮料板块在2013年上半年跑输市场，进入“屌丝阶段”，但未来三年有望继续获得超额收益，因此需精选个股。
• 政商务消费品：白酒等政商务消费品估值较低，但基本面有望回暖，存在估值修复机会。应关注其业绩表现及市场预期。
• 个人消费品：经济转型、城镇化及内需扩大为长期利好，给予估值溢价，需关注其稳定增长。
• 投资策略：建议采用品牌渠道评级模型，寻找具有高安全边际及确定性成长的龙头公司，以获取最佳风险收益配比。

关键信息

1. 政商务消费品

• 白酒行业：行业景气度将优于市场预期，贵州茅台和青青稞酒表现突出，建议推荐。其他如沱牌舍得、山西汾酒、五粮液、水井坊和泸州老窖需谨慎推荐。
• 啤酒行业：预计成本利好将在2013年中期后有所反映，行业毛利率和利润总额比率有所回升，但整体仍处于弱周期性状态。
• 葡萄酒行业：产销负增长，利润总额比率持续下降，进口酒对行业造成较大压力，需关注行业转型及政策变化。

2. 个人消费品

• 推荐公司：伊利股份、双汇发展、三全食品、中炬高新、青岛啤酒、光明乳业、贝因美等。
• 成长性：伊利股份和双汇发展成长性高，预计未来三年业绩稳步增长，尤其是伊利股份有望在细分领域成为第一。
• 估值与盈利：伊利股份和双汇发展在2013年和2014年分别实现EPS增长，且PE水平逐步下降，体现成长性。

3. 投资建议

• 投资逻辑：从市值对比和品牌价值角度，寻找具备并购价值的公司；从未来三年成长性角度，投资于高确定性成长的龙头公司。
• 风险控制：关注白酒板块可能的利空因素，如宏观经济变化、食品安全问题及动销率不及预期。

重点公司推荐

行业表现催化剂

• 重点公司季度业绩大增；
• 事件性因素淡化；
• 部分行业龙头公司实现量价齐升；
• 市场热点概念凸现；
• 行业政策出台利好。

主要风险因素

• 宏观政策对政商务消费品市场量价影响超预期；
• 食品安全问题在其他细分行业出现；
• 部分公司业绩低于预期。

投资策略

• 政商务消费品：推荐贵州茅台和青青稞酒，谨慎推荐其他酒类公司；
• 个人消费品：推荐伊利股份和双汇发展，继续关注三全食品、中炬高新、青岛啤酒、光明乳业和贝因美；
• 投资重点：关注具备高确定性成长的龙头公司，以获取较高收益风险配比；
• 风险控制：关注市场变化和公司基本面，适时调整投资策略。

食品饮料行业趋势

• 驱动因素变化：GDP增长、城市化率提高、居民可支配收入增加等推动行业发展；
• 政策导向：政策推动消费稳定增长，不同子行业面临不同挑战和机遇；
• 行业分化：政商务消费品和个人消费品交替领跑，需关注各自特点。

行业估值与投资建议

• 估值水平：目前部分龙头企业估值水平与十年前相当，低于国际同类公司；
• 投资机会：食品饮料板块尤其是白酒板块，存在较大的投资机会；
• 投资逻辑：从市值对比、品牌价值、成长性三方面综合考虑，选择具备高安全边际的公司。

品牌渠道评级模型

• 模型逻辑：从市值和品牌价值角度，寻找具备并购价值的公司；
• 模型结果：伊利股份、青岛啤酒、双汇发展等公司综合分较高，具备投资价值。

高成长性龙头公司

• 贵州茅台：预计未来三年净利润复合增速为25%以上，给予“推荐”评级；
• 伊利股份：预计未来三年净利润复合增速为28.1%，给予“推荐”评级；
• 双汇发展：预计未来三年净利润复合增速为70%，给予“推荐”评级。

总结

2013年下半年食品饮料行业进入个股时代，投资者应关注不同细分行业的表现差异。政商务消费品存在估值修复机会，个人消费品则表现稳定。建议采用品牌渠道评级模型，精选具备高安全边际及确定性成长的龙头公司，如贵州茅台、伊利股份和双汇发展，以获取最佳投资回报。同时，需关注宏观经济变化、食品安全问题及公司业绩表现，以防范投资风险。