20240822-中泰证券-华利集团-300979.SZ-盈利能力及现金流表现靓丽_期待新产能持续爬坡释放增量_5页_488kb

华利集团（300979SZ）2024年上半年业绩表现突出，实现营业收入11472亿元和归母净利润1878亿元，同比增幅分别高达2454%和2904%。分季度看，Q1/Q2营收和利润增长强劲，尤其在美国市场推动下，H1销量同比增187%，单价提升49%。尽管欧洲市场受PUMA影响下滑，但整体成长性看好。毛利率和净利率分别同比增36.3个百分点至28.23%和0.57个百分点至16.37%，期间费用率上升，但现金流表现优异，经营现金流同比增2412%。公司下游客户On和Deckers需求旺盛，新产能持续爬坡，预计2024-2026年归母净利润为386亿、445亿、503亿元，维持“买入”评级，目标P/E为20、17、15倍。主要风险包括国际贸易和地区经营不确定性。