20240130-国联证券-社会服务_23Q4板块整体持仓下降_建议关注结构性机会_10页_680kb

报告分析总结

基金持仓情况

2023年第四季度，社会服务、商贸零售和美容护理板块的基金重仓持股比例均环比下降，分别减少0.62个百分点、0.17个百分点和0.005个百分点。基金重仓比例排名中，社会服务、商贸零售和美容护理分别处于第22、27和29位，加仓幅度排名为第28、18和16。

子行业变化

子行业中，教育、个护用品、贸易Ⅱ和体育Ⅱ基金重仓比例环比小幅提升，分别增加0.0023、0.00036、0.00015和0.00002个百分点。相反，专业连锁Ⅱ、旅游及景区、医疗美容等子行业环比下滑，幅度从0.00026到0.006不等。

北上资金动向

2023年第四季度，北上资金净流入社会服务行业0.61亿元，净流出商贸零售0.1476亿元和美容护理0.301亿元。个股方面，外资在社交服务板块增持峨眉山A、君亭酒店和祥源文旅，增幅最大；在商贸零售板块增持跨境通、吉宏股份和北京人力；在美容护理板块增持登康口腔、敷尔佳和科思股份。

投资建议

板块整体估值目前已较为吸引人，推荐关注两大主线：

1. 成长性维度：关注消费出海和胶原蛋白相关标的，如名创优品、华凯易佰、致欧科技、巨子生物和珀莱雅。
2. 顺周期出行链：受益于2024年经济预期修复，建议关注北京人力、锦江酒店、中国中免、王府井和首旅酒店。

风险提示

• 宏观经济增长放缓风险：影响行业恢复。
• 消费复苏不及预期风险：居民收入和消费意愿未充分恢复。
• 新市场开发不及预期风险：新市场消费需求或习惯不匹配，可能影响酒店等行业表现。