20230928-和合期货-豆油季报（2023年四季度）_国内供需有所转松_豆油价格重心或将下移_18页_2mb

和合期货豆油季报（2023年四季度）总结

一、三季度豆油市场回顾

• 价格表现：豆油价格整体重心上移，三季度呈现先区间震荡、8月下旬快速反弹，9月后震荡下跌的走势，整体偏弱。
• 期货表现：大连豆油主力合约y2401整个三季度涨幅达5.98%，现货价格与期货走势一致，涨幅3.73%。
• 成交量变化：房企成交呈先增后降趋势，总成交量高于二季度，增长1248%。

二、国内基本面分析

• 供应端：
  • 进口大豆量高于历史同期，尤其是巴西大豆进口占比增加。
  • 国内油厂压榨量稳定，开工率及豆油产量环比提升。
  • 豆油库存量先升后降，截至三季度末仍维持高位。
• 需求端：
  • 季节性旺季（暑期、双节）提振消费，需求环比增幅明显。

三、国外基本面分析

• 美豆市场：
  • 三季度美豆优良率创五年新低，支撑价格，但后期出口数据疲软及供需报告利空拖累。
  • 四季度美豆集中上市，叠加美联储加息预期，影响价格上行空间。
• 巴西市场：
  • 产量预计增长超20%，出口数据波动，对全球供应形成压力。

四、后市展望（四季度）

• 国内：供应宽松，需求转弱，价格利多因素消退。
• 国际：美豆上市冲击市场，宏观通胀压力叠加，豆油价格重心整体下移，预计区间偏弱震荡。
• 整体判断：四季度豆油价格上行空间有限，重心较三季度下移。

五、风险点

• 美豆收割进度及产量数据；
• 海外通胀及南美大豆种植进展；
• 全球大豆供需变化及汇率因素。