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铝&氧化铝周报 2025-12-19 总结

核心内容概述

本周铝及氧化铝市场整体呈现震荡格局，受宏观经济、政策导向及供需关系影响较大。沪铝主力合约在21600-22240元/吨区间波动，氧化铝主力合约则在2470-2608元/吨之间运行。铝产业链各环节表现不一，铝土矿进口量与港口库存有所波动，氧化铝与电解铝成本和开工率变化显著，铝下游成品加工需求呈现分化趋势，同时房地产数据疲软对铝需求形成一定压制。

主要观点

1. 沪铝市场分析

• 价格波动：沪铝主力合约本周高位震荡，最高触及22240元/吨，最低为21600元/吨。
• 宏观影响：美联储12月降息落地，非农数据略好于预期但失业率升至四年高位，通胀走弱强化了降息预期，对海外风险偏好形成支撑。
• 国内政策：中央经济工作会议释放稳增长、扩内需政策信号，对市场情绪形成边际支撑。
• 基本面：原料端氧化铝价格回落，但现货铝价保持强势，铝厂利润扩大，电解铝开工率维持高位，供需处于紧平衡状态。

2. 氧化铝市场分析

• 价格波动：氧化铝主力合约本周偏弱震荡，价格区间为2470-2608元/吨。
• 供给端：氧化铝价格跌破理论成本线，利润侵蚀导致部分产能减产，若利润倒挂持续，可能引发大面积减产。
• 需求端：电解铝在产产能基本稳定，临近行业上限，对氧化铝需求保持稳定。
• 库存情况：氧化铝港口库存小幅回升，显示供需仍偏宽松。

关键信息

铝产业链结构

• 铝产业链主要包括铝土矿开采、氧化铝提炼、电解铝生产及铝材加工。
• 铝土矿储量集中于几内亚，占全球储量的三分之一以上，中国则依赖进口。
• 氧化铝提取主要采用拜耳法，成本构成中铝土矿占比最高（约37%），其次为烧碱（约17%）。

铝土矿数据

• 进口消费量：11月中国进口铝土矿1422万吨，国产消费量575万吨。
• 港口库存：截至12月19日当周，铝土矿港口库存为2608万吨，环比下降35.54万吨。
• 发运量：11月铝土矿总发运量为314.08万吨，环比下降108.25万吨，其中几内亚发运量277.67万吨，环比下降78.42万吨。

氧化铝基本面

• 开工率：11月全国氧化铝开工率为84.37%，环比下降0.91%。
• 运行产能：截至11月末，运行产能为9670万吨，环比下降105万吨。
• 库存：截至12月18日当周，氧化铝港口库存总计15.4万吨，环比上升2.9万吨。
• 产量：11月氧化铝产量为813.8万吨，环比上升27.3万吨。
• 进口量：10月氧化铝进口量为18.93万吨，环比上升12.93万吨。

电解铝市场分析

• 价格与成本：11月电解铝平均冶炼成本16142.83元/吨，环比上升317.06元/吨。
• 产量：11月电解铝产量为368.5万吨，环比下降10.6万吨。
• 库存：截至12月18日，电解铝库存合计56.1万吨，环比下降1.8万吨。
• 开工率：11月电解铝开工率为98.21%，环比下降0.03%；产能利用率为99.1%，环比上升0.4%。

铝锭现货与期货市场

• A00铝锭均价：21820元/吨，较12月12日环比下降230元/吨。
• 现货贴水：150元/吨。
• LME铝价差：LME铝近月与3月价差为-40.15美元/吨。
• 沪伦比：7.53，环比下降0.2。

铝下游需求分析

• 铝板带：11月开工率为71.04%，环比下降0.28%。
• 铝杆：11月开工率为48.2%，环比下降5.8%。
• 铝箔：11月开工率为71.44%，环比上升1.02%。

制造业产量变化

• 汽车行业：2025年10月累计销量2768.7万辆，同比增加13.19%；10月当月销量332.2万辆，环比增长2.53%。
• 新能源汽车：2025年10月累计销量1294.3万辆，同比增加33.09%；10月当月销量171.5万辆，环比增长9.59%。
• 家电行业：整体产量下滑，其中空调产量环比下降21.50%，冷柜产量环比下降15.37%，洗衣机产量环比下降6.36%。
• 机械行业：挖掘机产量环比下降2.30%，金属炼制设备产量环比上升8.66%，水泥专用设备产量环比下降3.77%。

房地产数据

• 竣工面积：2025年10月末累计竣工面积34861万平方米，同比下降16.90%。
• 商品房成交：30大中城市当周商品房成交21748套，面积212.22万平方米。

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