20241103-创元期货-铁合金周度报告_硅锰库存高位去化_硅铁低位累积月差反套_16页_1mb

铁合金周报摘要

宏观事件与市场展望

下周国内外宏观事件集中，商品延续横盘；黑链指数区间震荡，硅铁01合约跌12.2%收于6504，硅锰涨0.7%收于6342，11-1月差硅铁大跌50点。
短期矛盾暂解，节奏以两会为界，此前买预期，此后卖兑现。
中长期硅锰缺乏趋势驱动，进入震荡行情；硅铁有单边波幅弹性空间。

基本面及供需情况

铁水见顶，钢招减量：螺纹钢产量下降7%，铁水低于同期2%，需求下滑压力增大。
生产端：硅铁日产量创新高，硅锰日产272万吨同比降18%；供需双弱，硅铁供需恶化，硅锰略有改善。
库存：硅锰库存高位去化0.7%，硅铁低位累积，月差反套机会显现。
钢招隐忧：铁水、螺纹钢产量同步下行，下游备库意愿低。

成本与利润

硅锰：利润修复至盈亏平衡线，宁夏扭亏，成本支撑增强。
硅铁：成本结构刚性，利润压缩；出口竞争力下降。
锰矿：南非矿企稳，加蓬平盘；库存压力缓解，价格震荡筑底。
成本端硅铁调整空间有限，盈利水平探底回升，硅锰利润修复明显。

估值与风险

硅铁估值：供需过剩价格承压，区间震荡围绕6500。
硅锰估值：供需趋向平衡，支撑反弹空间。
仓位建议：短期反弹空配，中长线关注成本下止跌信号，回调布多，控制仓位。
风险：宏观政策变化、地缘政治、新能源迭代、产业集中度提升、环保政策趋严、矿价大幅波动等。

供参考，仅供参考。