20240429-国联证券-泸州老窖-000568.SZ-年报及一季报点评_24Q1收入利润超预期_盈利能力持续提升_3页_282kb

泸州老窖（000568）2023年报及24Q1季报分析总结

业绩亮点

泸州老窖2023年及2024年第一季度（24Q1）财务表现亮眼。2023年实现收入3,023.33亿元，同比增长203.4%；归母净利润1,324.65亿元，同比增长277.9%。24Q1公司收入918.88亿元，同比增长207.4%；归母净利润457.4亿元，同比增长232.0%，超市场预期。

财务结构与回款表现

• 现金流：24Q1销售现款回收表现优异，达到1,064.1亿元，同比增长323.1%。
• 合同负债：24Q1合同负债2,535亿元，同比增长468.8%。Q4至Q1累计实现收入1,748亿元，同比增长149.3%，归母净利润725.4亿元，同比增长237.8%。

产品结构与盈利能力

• 高端产品增长：2023年中高档酒收入268.41亿元，同比增长212.8%，吨价同比增幅显著。
• 利润提升：24Q1毛利率88.37%，同比上升0.28个百分点；归母净利率49.78%，同比提升0.99个百分点。随着产品结构持续优化，2023年毛利率同比提升1.71个百分点，净利率提升2.55个百分点。

后期展望

国联证券维持“买入”评级，预计公司2024-2026年营业收入年增速17.5%-13.0%，归母净利润增速20.1%-14.3%。基于2024年20倍PE给予目标价21.62元，看好其渠道运营与产品结构调整优势。

投资提示：本报告仅供参考，具体投资决策请结合市场环境审慎评估。