20220316-第一上海证券-新力量New_Force总第4004期_9页_1mb

总结文档内容

核心内容

该文档是一份市场分析报告，主要分析了港股及部分上市公司的市场表现和投资前景。内容分为大市分析、公司研究和公司评论三部分，重点讨论了哔哩哔哩（BILI.US/09626.HK）和ZScaler（ZS）的市场状况，并提供了其他多家公司的估值与评级信息。

大市分析

• 市场现状：港股在2022年3月15日持续被抛售，恒指和国指均出现大幅下跌，恒指下跌5.71%，国指下跌6.58%。恒指已接近六年来的最低点。
• 原因分析：港股下跌主要受到资金外流、中概股下挫、互联网龙头调控整改、疫情未受控、以及美联储即将加息等多重利空因素影响。
• 阶段性拐点预期：在市场抛售接近尾声时，预计港股在未来两三日可能出现阶段性拐点，尤其关注美联储议息结果的发布，可能成为触发点。
• 交易数据：港股主板成交量持续增加至2861亿港元，沽空金额达529亿港元，沽空比例为18.49%。港股通连续第17日录得净流入，北水加快抄底迹象明显。

公司研究：哔哩哔哩（BILI.US/09626.HK）

• 业绩表现：
  • Q4收入为57.8亿元人民币，同比增长50.5%，略高于市场预期。
  • 毛利率为19%，经营利润率为-34.6%，GAAP净亏损21亿元，Non-GAAP净亏损16.5亿元，同比扩大148%。
  • 公司预计2022年Q1收入为53-55亿元，同比增长36-41%。
• 扭亏目标：公司提出2022年将通过收入增长和成本控制收窄Non-GAAP经营亏损，并设立2024年Non-GAAP经营利润达到盈亏平衡线的目标。
• 用户增长：
  • Q4 MAU达到2.7亿，同比增长35%。
  • DAU为7220万，同比增长34%。
  • 单用户日均使用时长增长9%至82分钟。
  • 正式会员数量增长40%至1.45亿。
• 广告业务：广告收入同比增长119.8%至15.9亿元人民币，主要受益于广告位增加和用户活跃度提升。
• 手游业务：受游戏版号停发影响，2022年手游收入将承压，自研游戏预计2023年才能带来收入贡献。
• 估值与评级：目标价为42.00美元/327.64港元，维持买入评级，对比当前股价有147.66%/156.76%的增长空间。

公司评论：ZScaler（ZS）

• 业绩表现：
  • FY2022财年Q2营业收入为2.556亿美元，同比增长63%，超出市场预期。
  • 毛利率保持在77.5%，现金流稳健，经营活动现金流为4830万美元，自由现金流为2940万美元。
  • 公司预计FY2022Q3收入在2.7-2.72亿美元，Non-GAAP营业利润在1900万-2000万美元。
• 订单与客户拓展：
  • 本季度开票金额（Billings）为3.68亿美元，同比增长59%。
  • 递延收入为7.6亿美元，同比增长70%。
  • 预计FY2022全年总Billings为13.65-13.7亿美元。
  • 公司客户数量超过5600家，包括170余家财富500强企业和500余家全球2000强企业。
• 业务亮点：
  • 推出了新的全面可用性Workload Communications solution，支持零信任安全性。
  • 获得Gartner评为边沿云安全服务（Security Service Edge）魔力象限领导者。

其他公司估值与评级信息

文档还提供了多家公司（包括零售消费、教育、地产及物业、公用事业、高端建材、工业制造和基建等）的估值与评级信息，其中多数公司被维持“买入”评级，部分公司如银河娱乐集团、中芯国际等也有目标价和评级信息，反映了市场对其未来发展的看好。

关键信息

• 港股市场在多重利空影响下持续下跌，但预计未来可能迎来阶段性拐点。
• 哔哩哔哩面临短期利润率压力，但通过广告业务增长和成本控制有望实现扭亏目标。
• ZScaler在手订单充足，客户拓展能力强，业务增长迅速，获得行业认可。
• 多家公司被维持“买入”评级，显示出市场对其长期发展的信心。