20220524-开源证券-快手-W-01024.HK-港股公司信息更新报告_盈利能力提升_用户质量及商业化均处上行通道_3页_417kb

快手-W（01024.HK）投资分析总结

核心内容概述

快手-W（01024.HK）于2022年5月24日发布业绩公告，分析师方光照维持“买入”评级，认为公司盈利能力持续改善，用户质量和商业化能力均处于上升通道。公司2022Q1营业收入同比增长23.8%，达211亿元，其中线上营销服务、直播及其他服务分别增长32.6%、8.2%和54.6%。经调整亏损净额同比大幅减少34.1%，销售费用率下降24个百分点，反映出平台变现能力和运营效率的提升。

主要观点与关键信息

用户增长与活跃度提升

• 用户规模：2022Q1，快手应用DAU（日活跃用户）达3.46亿，同比增长17%，环比增长7%；MAU（月活跃用户）达5.98亿，同比增长15%，环比增长3%。
• 用户粘性：每位DAU日均使用时长达128分钟，同比增长29%，环比增长8%；DAU/MAU比率达57.8%，同比增长1个百分点，用户参与度持续增强。

商业化进展显著

• 广告业务：2022Q1广告收入增长稳健，广告主数量同比增加60%，并引入数十家国际知名品牌客户，显示平台广告吸引力增强。
• 电商表现：快手电商GMV（商品交易总额）达1751亿元，同比增长47.7%，其中超99%由快手小店贡献，闭环电商生态日趋完善。
• “快品牌”战略：快手升级“四大搞”战略，新增“大搞快品牌”，2022Q1“快品牌”商家月均GMV已超2500万元，有助于提升直播购物转化率和用户购买频次，推动GMV增长。

海外市场表现

• 海外用户：巴西市场每位DAU日均使用时长接近60分钟，用户群体稳固，未来变现潜力值得期待。

财务预测与估值

• 盈利预测：2022-2024年营业收入分别为1008亿元（-48%）、1324亿元（+31.4%）、1642亿元（+24.0%）；净利润由亏损144亿元（-19%）转为盈利101亿元（+1517.7%）。
• EPS预测：2022年为-3.4元，2023年为-0.2元，2024年为2.4元。
• PS估值：2022年为2.3倍，2023年为1.7倍，2024年为1.4倍，显示估值逐步下降，反映市场对公司长期价值的认可。

风险提示

• 行业竞争加剧：视频号入局可能加剧短视频行业的竞争。
• 内容创作者流失：平台内容生态稳定性面临挑战。

估值与评级

投资评级说明

• 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上。
• 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%。
• 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
• 减持：预计相对弱于市场表现5%以下。

行业评级

• 看好（overweight）：预计行业超越整体市场表现。
• 中性（Neutral）：预计行业与整体市场表现基本持平。
• 看淡：预计行业弱于整体市场表现。

估值方法的局限性

本报告所采用的分析与估值方法基于多种假设，不同假设可能导致结果差异。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易，投资者应谨慎对待。

法律声明

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