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文档内容总结

核心内容概述

本报告为浙商证券2018年9月25日发布的行业分析，涵盖宏观经济政策、多个行业动态及个股投资建议，内容涉及消费刺激政策回顾、钢铁、家电、煤炭、汽车、化工等行业表现及展望，以及相关企业公告信息。

主要观点

1. 宏观与策略：近二十年刺激消费的重要政策回顾

• 1998年：亚洲金融危机背景下，实施积极的财政政策和稳健的货币政策，启动个人消费信贷试点，鼓励农村消费、旅游消费、住房改革等。
• 2008年：全球金融危机背景下，推出4万亿刺激政策，实施“家电下乡”、“汽车下乡”等，减轻居民负担，提高消费能力。
• 2011-2012年：欧洲债务危机背景下，货币政策偏紧，但财政政策仍较积极，推动“单独二孩”政策，继续实施家电下乡及保障房建设。
• 2014-2015年：全球经济低迷，国内实施新一轮货币政策宽松，鼓励全面二孩、旅游文化消费，推进棚改货币化安置。
• 2018年：中美贸易摩擦背景下，政策更加积极，推动消费优化升级，鼓励农村、新能源、二手车消费，同时降低进口关税，促进进口。

2. 行业与个股分析

2.1 电力设备与新能源

• 电力设备行业建议“重业绩、轻题材”，关注钴资源和火电运营。
• 个股推荐：福能股份、国轩高科、中国核电、东方电气、英威腾。
• 输变电重点工程启动，预计带动新一轮电网基建投资。

2.2 钢铁行业

• 钢材总库存小幅下降，价格涨跌互现，吨钢毛利仍处高位。
• 推荐个股：马钢股份、华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份、南钢股份。
• 风险提示：需求不及预期、限产低于预期、中美贸易摩擦加剧等。

2.3 家电行业

• 2018年9月24日起，美国对价值2000亿美元的中国商品加征10%关税，对家电龙头影响较小。
• 空调行业8月销量遇冷，但新冷年开盘平稳。
• 家电板块PE(TTM)处于较低水平，建议关注细分板块表现。
• 风险提示：原材料价格波动、房地产市场不景气、行业竞争加剧、汇率波动等。

2.4 煤炭行业

• 动力煤价格因港口调出受限、冬储需求等因素反弹，预计价格中枢将高于去年。
• 炼焦煤价格保持平稳，但受焦炭市场弱势影响承压。
• 焦炭市场第二轮提降开始，短期价格回调压力较大。
• 建议配置低估值动力煤和焦炭龙头。

2.5 汽车行业

• 汽车板块在刺激消费政策下有望迎来估值修复。
• 鼓励农村、新能源及二手车消费，政策或有助于恢复汽车消费信心。
• 推荐个股：整车（长安汽车、长城汽车、广汽集团、上汽集团）、零部件（华域汽车、拓普集团、宁波高发、星宇股份）、新能源汽车（比亚迪）、经销商（广汇汽车）。

2.6 化工行业

• 聚酯产业链价格下行，麦草畏未入美国加税清单。
• PTA、PX、聚酯切片等产品价格下跌，醋酸、天然气等价格上涨。
• 建议关注兴发集团、阳谷华泰、扬农化工、桐昆股份、双星新材、华鲁恒升等公司。

关键信息

• 宏观背景：2018年中美贸易摩擦成为政策重点，推动消费优化升级，鼓励农村、新能源及二手车消费。
• 行业动态：
  • 钢铁：库存下降，需求减弱，但盈利仍处高位。
  • 家电：受美国加税影响较小，整体表现稳健。
  • 煤炭：动力煤价格反弹，炼焦煤承压。
  • 汽车：进入负增长周期，政策有望刺激复苏。
  • 化工：聚酯产业链下行，部分产品价格上涨。
• 投资建议：
  • 优先考虑前期超跌品种，如汽车、家电、新能源等领域。
  • 关注低估值、高弹性的行业龙头。
• 政策展望：
  • 推动旅游文化体育健康养老教育培训等领域消费。
  • 乡村振兴战略助力农村消费。
  • 新能源汽车政策持续，鼓励信息消费。
  • 棚改政策继续推进，促进居民消费。

风险提示

• 需求不及预期
• 政策执行力度不足
• 外部贸易摩擦加剧
• 原材料价格波动
• 行业竞争加剧
• 汇率大幅波动
• 经济增速不及预期
• 环保政策执行不及预期
• 煤炭进口大幅放开
• 水电出力超出预期

精选新闻与公告

• 三聚环保：拟投资设立10家子公司，用于生物质综合循环利用项目。
• 精功科技：拟投资锂电设备行业，推动机器人智能装备发展。
• 爱康科技：拟收购金控融资租赁30%股权。
• 金风科技：子公司金力永磁上市。
• 摩恩电气：获批建立上海市院士工作站。
• 合康新能：调整限制性股票激励计划回购价格。
• 当升科技：高管减持股份。
• 东江环保：董事长辞职。
• 向日葵：拟并购贝得药业，拓展医药制造业。
• 启迪桑德：回购公司股份。

投资评级说明

• 证券评级：以6个月内相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：以6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。

法律声明

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