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极米科技2021年报点评总结

核心内容

极米科技（688696）在2021年实现了强劲的业绩增长，全年营收达40.38亿元，同比增长42.78%，归母净利润为4.83亿元，同比增长79.87%。其中，第四季度营收13.94亿元，同比增长44.97%，归母净利润1.83亿元，同比增长88.48%。整体来看，公司业绩符合预期，维持“买入”评级。

主要观点

1. 经营业绩表现突出

• 营收增长：2021年全年营收增长42.78%，2021Q4营收增长44.97%，显示出公司业务持续扩张。
• 净利润增长：归母净利润同比增长79.87%，2021Q4归母净利润同比增长88.48%，盈利能力和增长势头强劲。
• 业务结构：智能微投业务贡献了主要营收，占全年营收的86.71%，收入35.01亿元，同比增长51.97%。激光电视业务营收0.64亿元，同比下降46.74%，主要受疫情影响，线下直营门店销售受阻。

2. 自研光机成本优势显著

• 智能微投业务毛利率提升至35.50%，同比增加6.11个百分点，主要得益于自研光机占比上升，单位成本下降。
• H3S和NEWZ6X两款产品在单品销额排行榜上稳居第一和第二，显示其市场竞争力强。

3. 研发投入持续加大，创新成果显著

• 2021年研发投入达2.63亿元，同比增长89.03%，研发费用率提升至6.51%。
• 研发人员数量从452人增加至668人，新增授权发明专利69项，累计已取得发明专利112项，显示出公司在技术研发方面的投入和成果。

4. 盈利预测及估值

• 营收预测：预计2022-2024年营收分别为55.89亿元、75.43亿元、90.42亿元，对应增速分别为38.41%、34.96%、19.86%。
• 净利润预测：预计2022-2024年归母净利润分别为7.15亿元、11.18亿元、13.24亿元，对应增速分别为48.03%、56.36%、18.43%。
• 估值：当前市值为180.49亿元，对应2022-2024年PE分别为25.24x、16.15x、13.63x，估值水平逐步下降，显示市场对公司未来增长预期较高。

关键信息

财务摘要

主要财务比率

风险提示

• 新品拓展不及预期
• 芯片供应不及预期
• 行业竞争加剧

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期6个月内涨幅高于沪深300指数20%以上）
• 行业评级：看好（预期行业指数涨幅高于沪深300指数10%以上）

公司简介

极米科技是国内消费级投影产品龙头企业，专注于智能投影产品及配件、互联网增值服务的开发与销售。

结论

极米科技在2021年展现出强劲的盈利能力和业务增长潜力，尤其是在智能微投领域，其自研光机技术显著降低了成本，提升了毛利率。公司研发投入持续增加，创新成果显著，未来成长性可期。尽管激光电视业务受到疫情影响，但整体业绩表现稳健，估值水平合理，维持“买入”评级。