20250406-国盛证券-有色金属行业周报_美关税政策超预期落地_金属价格承压_28页_2mb

有色金属市场周度总结

核心内容概述

本周有色金属板块整体表现承压，主要受美国对等关税政策落地及美联储偏鹰表态影响，导致市场情绪偏悲观，风险资产波动加剧。尽管部分品种如锂、钴等原料端支撑较强，但整体市场仍面临供需宽松、库存高位等压力，预计短期内价格将维持震荡运行。

主要观点与关键信息

贵金属

• 黄金：美国对等关税政策落地叠加宽松预期降温，金价承压。但黄金作为美元资产博弈方的长叙事逻辑仍支撑金价，未来在经济不确定性加剧时，避险属性将凸显，预计金价仍有弹性。
• 白银：受黄金影响，白银价格也出现较大幅度下跌。

工业金属

铜

• 宏观影响：美国关税政策落地强化经济不确定性，铜价承压。
• 库存变化：全球铜库存减少，国内库存下降，LME库存减少，COMEX库存微增。
• 供给：现货精矿TC下挫，铜价交易逻辑减弱。
• 需求：国内精铜杆企业开工率上升，铜价回调带动下游订单爆发，但整体需求预期趋弱。
• 建议关注：紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业等。

铝

• 供应：本周仅有青海地区新增产能，其他地区无明显变化，预计本月广西、四川、贵州等地继续释放产能。
• 需求：铝棒企业减产与复产并存，铝板企业复产带动产量上升。
• 价格：铝价震荡运行，短期受关税政策影响有限。
• 建议关注：洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、金诚信、中国有色矿业、南山铝业、索通发展、中国铝业、云铝股份、天山铝业、中国宏桥等。

镍

• 价格：LME镍价格下跌，硫酸镍价格上涨。
• 供需：镍盐供应偏紧，部分前驱体厂对镍盐有补库需求。
• 建议关注：相关镍产业链企业。

能源金属

锂

• 价格：电池级碳酸锂价格下跌，原料成本支撑仍存。
• 供给：碳酸锂产量环比微增，库存延续累库。
• 需求：磷酸铁锂排产环比小幅增长，三元材料排产环比增长。
• 预计：锂价短期震荡运行，关注4月补库季节及原料成本变化。
• 建议关注：西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、西藏珠峰、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、金力永磁等。

钴

• 价格：国内电解钴价格下跌，MB钴价格上涨。
• 供需：冶炼厂挺价出货，下游需求按需采购。
• 预计：短期原料价格偏强，电解钴价格维持震荡偏强格局。

金属硅

• 库存：社会库存增长，库存高位对价格形成压力。
• 成本：成本端有所下降，但整体利润承压。
• 供给：新疆地区出现减产，西南地区小幅恢复生产，总体供给减少。
• 需求：有机硅单体厂开工率下降，多晶硅厂需求稳定。
• 预计：供需双减，价格维持底部震荡。
• 建议关注：相关金属硅生产企业。

风险提示

• 全球经济复苏不及预期
• 地缘政治风险
• 美联储超预期紧缩风险

重点标的

行业走势

• 板块表现：有色金属板块普遍下跌，工业金属跌幅最大。
• 价格波动：多数金属价格下跌，库存减少，供需格局偏弱。
• 市场情绪：受美国关税政策及非农数据影响，市场情绪偏悲观。

图表目录

• 图表1-3：行业涨跌对比
• 图表4-5：板块涨跌幅前十
• 图表6-11：贵金属、基本金属、能源金属价格及库存变动
• 图表12：公司公告跟踪
• 图表13-25：美联储资产负债表、美元实际利率、非农数据、PMI及CPI等宏观经济指标
• 图表26-32：铜价走势、库存、TC价格、开工率等
• 图表33-46：铝价走势、库存、产能变化、进口利润等
• 图表47-51：镍价走势、库存、供需分析等
• 图表52-65：锂价走势、产量、库存、排产等
• 图表66-76：钴价走势、供需分析、成本等
• 图表77-85：金属硅价格走势、库存、产量、成本等
• 图表86-90：稀土金属价格走势及供需情况

总结

本周有色金属市场整体承压，主要受美国关税政策及宽松预期降温影响，黄金、铜、铝等价格普遍下跌。尽管部分金属如锂、钴、金属硅等原料端支撑较强，但整体市场情绪偏悲观，供需宽松格局难以改变。建议关注具备较强成本控制能力及政策受益的龙头企业，同时留意宏观经济变化及政策动向对市场的影响。