20250406-中邮证券-有色金属行业报告_等待有色金属在关税price-in后的上涨机遇_12页_1mb

有色金属行业投资总结

核心内容概述

本报告分析了有色金属行业在2025年4月1日至4月3日的市场表现及未来趋势，指出在关税政策、宏观经济波动、供需变化等多重因素影响下，行业整体呈现调整态势。尽管部分金属价格受流动性冲击出现大幅下跌，但部分品种（如黄金、稀土）因政策与市场预期出现结构性机会，值得投资者关注。

主要观点

行业整体表现

• 行业评级：强于大市维持
• 行业涨幅：本周有色金属行业涨幅为-2.2%，排名第26
• 市场波动：受关税政策及全球经济不确定性影响，行业整体承压

金属价格表现

• 基本金属：
  • LME铜下跌10.32%
  • LME铝下跌5.95%
  • LME锌下跌6.43%
  • LME铅下跌5.04%
  • LME锡下跌4.23%
• 贵金属：
  • COMEX金价下跌3.21%
  • COMEX银价下跌15.07%
  • NYMEX铂金下跌7.12%
  • NYMEX钯金下跌7.09%
• 新能源金属：
  • LME镍下跌8.18%
  • 钴价格下跌0.80%
  • 碳酸锂价格下跌0.14%

库存变化

• 基本金属：
  • 铜：去库4544吨
  • 铝：去库17803吨
  • 锌：去库10693吨
  • 铅：去库634吨
  • 锡：累库547吨
  • 镍：累库2155吨
• 库存趋势：铝、铜、锌库存持续去化，锡与镍库存有所增加

关键信息

黄金与白银

• 黄金：受特朗普关税政策影响，出现大幅调整，配置价值凸显，预计若中国采取汇率贬值对冲，沪金可能冲至900元/g以上
• 白银：因流动性冲击遭遇抛售，金银比冲至100以上，短期仍面临较大压力

铜

• 价格下跌：LME铜本周下跌10.32%，主要因关税预期与印尼铜库存释放
• 短期建议：不建议抄底，需等待伦铜在8000美元左右确认底部

铝

• 价格下跌：LME铝下跌5.95%，但金融属性较弱，权益端表现或强于铜
• 需求端：3月厂库库存去化加速，4月或传导至社库，可能带动价格上涨

稀土

• 政策影响：两部门对中重稀土实施出口管制，可能形成国内外供需割裂
• 进口低迷：缅甸因资源税及地震影响，稀土矿进口短期难以恢复
• 价格预期：供给端持续紧张，价格有望加速上行，中长期人型机器人商业化带来增长潜力

锡

• 供需双弱：佤邦复产推迟、刚果金战乱、MSC供应中断，导致锡价波动
• 短期趋势：预计维持弱势震荡，需关注关税谈判及供应链恢复情况

投资建议

• 关注个股：中金黄金、紫金矿业、兴业银锡、神火股份、云铝股份
• 投资策略：短期关注流动性修复后的交易机会，中长期关注政策及需求端变化带来的结构性机会

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响金属需求
• 需求不及预期：全球经济增速放缓或抑制金属消费
• 供应释放超预期：部分金属库存可能超预期增加
• 项目进度延迟：企业项目推进不及预期可能影响盈利

投资评级说明

• 股票评级：买入（涨幅>20%）、增持（10%-20%）、中性（-10%-10%）、回避（<-10%）
• 行业评级：强于大市（涨幅>10%）、中性（-10%-10%）、弱于大市（<-10%）
• 可转债评级：推荐（涨幅>10%）、谨慎推荐（5%-10%）、中性（-5%-5%）、回避（<-5%）

分析师信息

• 分析师：李帅华、魏欣
• 联系方式：
  • 李帅华：lishuaiahua@cnpsec.com
  • 魏欣：weixin@cnpsec.com
  • 研究助理：杨丰源，yangfengyuan@cnpsec.com

中邮证券简介

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