20171029-光大证券-原油周报第24期_原油价格能站稳60美元吗__12页_1mb

原油价格能站稳60美元吗？

核心内容概述

本周国际原油价格在地缘政治因素和OPEC减产协议的支持下震荡上行，布伦特原油和WTI原油分别收于60.21美元/桶和54.19美元/桶。尽管EIA原油库存意外增加，但市场对减产协议的预期支撑了油价的上涨。分析师认为，2018年原油价格主要波动区间将在50-65美元/桶之间，短期内有望维持在60美元/桶上方。

主要观点

• 减产协议支持油价：OPEC及沙特、俄罗斯等主要产油国支持延长减产协议至2018年底，有助于控制供应，支撑油价。
• 库存下降趋势：全球原油市场进入去库存阶段，OECD库存水平较5年平均水平高出170百万桶，但正逐步下降。
• 需求回升：全球经济表现良好，原油需求预期增长，尤其二季度达到220万桶/日，支撑油价上涨。
• 地缘政治与冷冬影响：地缘政治紧张局势及冷冬天气有利于原油价格的支撑。
• 页岩油生产压力：美国页岩油生产潜力大，60美元/桶以上仍具备盈利空间，可能抑制油价持续上涨。
• 价差变化：石脑油裂解价差、PDH价差、MTO价差均有所减少，显示炼化产品市场承压。

关键信息

原油价格与库存

• 布伦特原油：收于60.21美元/桶
• WTI原油：收于54.19美元/桶
• 美国原油库存：增加85.6万桶至4.57亿桶
• 美国原油产量：增加110.1万桶/日至950.7万桶/日
• OECD库存：高于5年平均水平170百万桶，但正在下降

OPEC产量情况

• OPEC 9月产量：3275.5万桶/日，较上月增加8.9万桶/日
• 沙特产量：997.5万桶/日，与上月持平
• 利比亚产量：92.3万桶/日，较上月增加5.4万桶/日
• OPEC剩余产能：保持在一定水平，有利于未来减产执行

市场预期与波动区间

• 2018年油价预期：主要波动区间在50-65美元/桶
• 减产协议延长概率：11月30日OPEC会议延长减产至2018年底的概率很大
• 美元指数：维持在94.64附近，对油价有一定压制作用

投资建议

• 重点关注标的：
  • 海外油气资产收购：新潮能源（首选）、新奥股份、中天能源、洲际油气
  • 大型炼化企业：中国石化、华锦股份、上海石化、恒力股份、荣盛石化、恒逸股份
  • 化工企业：桐昆股份（涤纶长丝）、卫星石化、东华能源（丙烷脱氢）

风险提示

• 原油价格波动
• 减产效果不及预期
• 美国原油产量增速过快

图表目录

• 图1：原油价格走势（美元/桶）
• 图2：Brent-WTI价差（美元/桶）
• 图3：Brent-Dubai价差（美元/桶）
• 图4：WTI原油总持仓（万张）
• 图5：WTI原油非商业净多头持仓（万张）
• 图6：美国原油及石油制品总库存（千桶）
• 图7：美国原油库存（千桶）
• 图8：美国汽油库存（千桶）
• 图9：美国馏分油库存（千桶）
• 图10：中国原油及成品油库存（百万桶）
• 图11：中国成品油库存（百万桶）
• 图12：OECD整体库存（百万桶）
• 图13：OECD原油库存（百万桶）
• 图14：新加坡库存（百万桶）
• 图15：ARA库存（百万桶）
• 图16：全球石油需求及预测（百万桶/日）
• 图17：2017全球原油需求增长预期（百万桶/日）
• 图24：全球及OPEC原油产量（百万桶/日）
• 图28：OPEC总产量及沙特产量（千桶/日）
• 图31：页岩油产量（百万桶/日）
• 图32：美国钻机数
• 图33：OPEC剩余产能（百万桶/日）
• 图34：石脑油裂解价差（美元/吨）
• 图35：PDH价差（美元/吨）
• 图36：MTO价差（美元/吨）
• 图40：美国炼厂开工率（%）
• 图41：WTI和标准普尔
• 图42：WTI和美元指数
• 图43：原油运输指数(BDTI)

分析师信息

• 裘孝锋：执业证书编号 S0930517050001
• 赵乃迪：执业证书编号 S0930517050005

投资建议历史表现

• 历史评级多为“增持”，显示对市场持续看好。

行业及公司评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
• 无评级：因信息不全或重大不确定性无法给出明确评级

声明与局限性

• 本报告基于假设，分析结果可能因不同假设而变化。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券价格。
• 报告仅供本公司客户使用，不构成任何投资建议。

公司信息

• 光大证券股份有限公司：全国性综合类股份制证券公司，成立于1996年，公司经营业务许可证编号：z22831000
• 光大证券研究所：负责编写本报告，以合法获得的信息为基础，不保证信息的准确性和完整性。

联系方式

• 销售交易总部：上海市新闻路1508号静安国际广场3楼
• 总机：021-22169999
• 传真：021-22169114、22169134

分析师团队

• 裘孝锋：11年证券从业经验，曾获新财富石油化工行业前两名
• 赵乃迪：2年互联网行业经验，3年证券从业经验，曾就职于腾讯科技、华夏基金、银河证券等

附注

• 本报告的版权归光大证券所有，未经书面许可不得使用或引用。