20180719-新时代证券-华工科技-000988.SZ-首次覆盖报告_实现能量激光全产业链布局_发力3C领域和新能源汽车传感器_20页_2mb

华工科技首次覆盖报告总结

核心内容概述

华工科技是一家在激光技术和传感器领域具有全产业链布局的公司，其业务涵盖能量激光、信息激光及传感器。公司通过多个核心业务的持续增长，以及募投项目的实施，展现出强劲的增长潜力。公司董事长及高管承诺将年度绩效薪资的30%用于增持公司股份，并在任职期间不减持，体现出管理层对公司未来发展的信心。基于此，公司首次覆盖给予“推荐”评级。

主要观点与关键信息

1. 业务布局与增长潜力

• 能量激光全产业链布局：华工科技通过控股华工激光、参股长光华芯和锐科激光，实现了从上游激光器芯片到下游应用的完整产业链布局。
• 传感器业务扩展：公司传感器业务从家电向汽车电子领域扩展，空调温度传感器全球市占率约70%，新能源汽车PTC加热器国内市占率约60%。
• 光通信业务升级：通过参股云岭光电，推进高速光芯片国产化，有助于降低光通信模组成本，提升盈利能力。

2. 财务预测与增长预期

• 收入与利润增长：预计2018-2020年公司营业总收入复合增速为31.7%，归母净利润复合增速为36.8%。
• 业务收入结构：2018年公司预计实现营业总收入61.14亿元，2020年预计达到102.27亿元。
• 盈利能力提升：随着激光加工设备和传感器业务的增长，公司毛利率和净利率有望持续提升，预计2020年综合毛利率为27.2%，净利率为8.1%。

3. 技术突破与市场拓展

• 超快激光器国产化：华日激光在超快激光器领域取得突破，打破国外垄断，为精密激光加工设备提供“中国芯”。
• 新能源汽车应用：华工激光在新能源汽车领域布局深入，自主研发全铝车身焊接设备，提升市场竞争力。
• 消费电子需求增长：OLED和全面屏技术的普及将带动激光加工设备需求，预计2018年全球全面屏渗透率约30%，带动大量激光异形切割需求。

4. 管理层承诺与市场信心

• 增持承诺：董事长及高管承诺自2017年起，年度绩效薪资的30%用于增持公司股份，且任职期间不减持。
• 市场拓展：公司通过设立新能源设备事业部等方式，积极拓展新能源汽车相关市场。

业务结构与增长数据

风险提示

• 价格竞争激烈：激光加工设备价格竞争激烈，若成本下降幅度不及价格下降幅度，可能影响毛利率。
• 募投项目进展不达预期：若募投项目进展不达预期，可能影响公司未来收入增长和利润增速。

投资建议

首次覆盖给予“推荐”评级，预计2018-2020年公司收入和利润将实现持续增长，具备良好的市场前景和技术优势，有望在未来几年内实现百亿收入目标。