20180812-华泰证券-轻工制造_行业周报（第三十二周）_9页_913kb

报告摘要

本周轻工制造行业整体表现优于沪深300指数，但不同子板块走势分化。主要观点聚焦于对美废纸进口加征25%关税的影响，认为该政策将缩小美废与国废的价格差距，削弱外废配额企业的成本优势，从而推动国废价格上涨。同时，环保政策趋严和地产销售预期是影响行业发展的关键因素。

进口美废加征关税
- 8月8日，国务院关税税则委员会宣布对第二批对美进口商品加征25%关税，涵盖所有进口美废品种。
- 美废11#、13#到岸价将分别提升至约1964元/吨、2812元/吨。
- 国废黄板纸到场价（不含税）约为2600元/吨，加征关税后美废与国废价差缩小，成本优势减弱。
- 2018年上半年废纸进口量大幅下滑52%，成为支撑国废价格的重要因素。预计进口量进一步萎缩，将推动国废价格继续上涨。
行业走势
- 上周轻工制造指数上涨0.27%，低于沪深300指数的2.71%。
- 二级子板块中，造纸上涨2.39%，包装印刷上涨，家用轻工微跌0.24%。
- 纸价方面，文化纸因规模纸企涨价函落地而环比上涨，箱板瓦楞纸因需求疲软而价格回落。
重点推荐公司
- 家居板块：帝欧家居、顾家家居、喜临门被重点推荐，因C端消费升级和B端精装放量带动业绩增长。
- 造纸板块：太阳纸业、山鹰纸业、晨鸣纸业被推荐，因三季度传统旺季将带来估值修复。
公司动态
- 多家公司发布财报或公告，如帝欧家居上调中报业绩预期，美克家居中报符合预期，太阳纸业发布一季报等。
- 一些公司涉及回购股份、股权质押、投资计划等动作，表明公司对市场信心有所提振。

证券名称（代码）	评级	收盘价（元）	目标价区间（元）	EPS（元）	P/E（倍）
帝欧家居(002798.SZ)	买入	30.60	34.00~37.40	0.24, 1.70, 2.23, 3.06	127.50, 18.00, 13.72, 10.00
美克家居(600337.SH)	买入	5.07	7.56~8.12	0.21, 0.28, 0.37, 0.48	24.14, 18.11, 13.70, 10.56
索菲亚(002572.SZ)	增持	26.72	41.70~48.65	0.98, 1.39, 1.89, 2.52	27.27, 19.22, 14.14, 10.60
晨鸣纸业(000488.SZ)	增持	7.81	19.28~21.69	1.95, 2.41, 2.72, 3.15	4.01, 3.24, 2.87, 2.48
山鹰纸业(600567.SH)	增持	3.76	5.40~6.00	0.44, 0.60, 0.69, 0.76	8.55, 6.27, 5.45, 4.95
顾家家居(603816.SH)	买入	62.03	83.16~88.20	1.92, 2.52, 3.30, 4.22	32.31, 24.62, 18.80, 14.70
喜临门(603008.SH)	买入	16.07	22.22~24.24	0.72, 1.01, 1.44, 1.98	22.32, 15.91, 11.16, 8.12
太阳纸业(002078.SZ)	增持	8.84	10.90~11.99	0.79, 1.09, 1.34, 1.49	11.19, 8.11, 6.60, 5.93

环保政策趋严
- 杭州市计划在2018年底前关停或搬迁30家造纸企业，其中富阳区有25家企业需关停。
- 东莞市中堂造纸产业基地进行产业规划调整，产能提升至630万吨，全部采用天然气集中供热。
公司公告与动态
- 帝欧家居上调中报业绩预期，上半年归母净利润增长520%-570%。
- 美克家居中报业绩符合预期，品牌矩阵完善、渠道扩张是主要增长动力。
- 索菲亚发布一季报，业绩稳步增长，预计2018-2020年归母净利润分别为12.9、17.4、23.3亿元。
- 晨鸣纸业2017年净利润37.7亿元，符合预期，预计2018-2020年归母净利润分别为46.7、52.7、61.0亿元。
- 太阳纸业发布一季报，净利润6.17亿元，同比增长40.1%，预计2018-2020年归母净利润分别为27.8、33.9、37.7亿元。