20180928-东北证券-美联储加息未影响市场情绪_人民币跟随几率不大_7页_575kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告分析了2018年9月26日美联储加息对市场情绪及人民币汇率的影响，并对美国经济前景和未来加息预期进行了预测。

主要观点

• 美联储加息决定：2018年9月26日，美联储宣布加息25个基点，联邦基金目标利率区间升至 $2% - 2.25%$。
• 经济预期上调：美联储上调了2018年GDP增速预期至 $3.1%$，失业率预期至 $3.7%$，但PCE预期小幅下调至 $2.0%$，核心PCE预期保持不变。
• 市场情绪反应：加息决议公布后，美股三大指数先涨后回调，最终收跌 $0.2% - 0.4%$，显示市场对加息已有充分预期。
• 人民币汇率表现：人民币对美元离岸汇率几乎未变，表明其跟随美联储加息的概率较低。
• 未来加息预测：根据点阵图和芝商所数据，12月份加息概率升至 $82.7%$，预计2019年加息3次，2020年再加息1次，之后结束加息。
• 美国经济前景：短期美国经济仍保持强劲复苏，但长期存在隐忧，包括中美贸易谈判未取得进展、伊朗局势不明、原油价格上涨、新兴市场受冲击以及美债收益率曲线趋平。

关键信息

美联储加息背景

• 加息时间与幅度：2018年9月26日，美联储如期加息25个基点。
• 利率区间：联邦基金目标利率区间升至 $2% - 2.25%$。
• 经济预期：
  • 2018年GDP增速上调至 $3.1%$。
  • 2018年失业率上调至 $3.7%$。
  • 2019年PCE预期下调至 $2.0%$，核心PCE预期保持不变。

市场情绪与反应

• 股市反应：加息决议公布后，美股三大指数先涨后回调，最终收跌。
• 上涨原因：经济预期上调和删除“货币政策立场仍然宽松”表述，使市场加息预期减弱。
• 回调原因：未来仍将继续渐进加息，鲍威尔表达对中美贸易战的担忧。

人民币汇率分析

• 汇率表现：人民币对美元离岸汇率波动较小，几无变化。
• 跟随加息概率小的原因：
  1. 中国经济处于下行通道，中小企业融资困难，加息可能影响市场情绪。
  2. 人民币已加入逆周期因子，贬值压力不大，无需通过加息维持汇率。

美国经济前景

• 短期表现：美国经济仍保持强劲复苏，9月PMI初值超预期，8月新增就业人数和平均时薪均超预期。
• 长期隐忧：经济复苏周期接近10年历史记录，存在诸多不确定性。

图表说明

• 图1：美联储上调经济预期（%）。
• 图2：美联储联邦基金目标利率（%）。
• 图3：道琼斯工业指数。
• 图4：纳斯达克指数。
• 图5：标普500指数。
• 图6：美联储加息预测点状图。

分析师信息

• 沈新凤：宏观分析师，上海财经大学经济学博士，2016年加入东北证券。
• 尤春野：北京大学理学与经济学双学士，约翰霍普金斯大学金融学硕士。
• 曹哲亮：武汉大学经济学及理学学士，北京大学金融硕士。

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• 分析师：
  • 沈新凤：shenxf@nesc.cn，18917252281
  • 尤春野：youcy@nesc.cn，13817489814
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