20180531-兴业研究-2018年6月人民币走势前瞻_年内高点未现_17页_1mb

2018年6月人民币走势前瞻总结

核心内容概述

本报告分析了2018年5月人民币汇率走势及未来6月的市场预期，重点回顾了5月美元指数上涨对人民币的影响，梳理了我国外债和跨境融资政策的演变，并展望了6月人民币汇率可能的走势及相关的交易策略。

主要观点

• 人民币汇率走势：2018年5月美元指数强势上涨，突破95关键阻力，美元兑人民币震荡上行，突破120日均线和2014-2017年USDCNY上行通道0.382回撤线，人民币汇率整体保持低波动率。
• 非美货币表现：欧元、英镑相对人民币贬值超过3%，日元因避险情绪升值1.8%，三大人民币指数再创新高。
• 结售汇与外汇储备：4月结汇率显著高于购汇率，人民币中期升值趋势进入“下半场”；外汇储备在5月小幅波动，但整体保持稳定。
• 政策背景：2018年5月是我国外债和跨境融资政策调整的关键月份，多项政策文件发布，推动全口径跨境融资管理全面实施，促进人民币国际化和资本开放。
• 6月市场展望：美元指数在6月可能进入寻顶盘整阶段，人民币将随美元指数波动，同时受年中购汇需求影响，继续震荡。美元兑人民币年内高点尚未出现。

关键信息

市场回顾

• 美元指数上涨：5月美元指数强势上涨，突破95关键阻力，月末上行突破6.40关键阻力位。
• 汇率波动：美元兑人民币震荡于6.33到6.395区间，月末突破120日均线，打开进一步上行空间。
• 非美货币表现：欧元、英镑相对人民币贬值，日元升值。
• 流动性变化：境内人民币流动性先松后紧，境外流动性在月末收紧，主要受陆股通配置增加影响。
• 结售汇情况：4月结汇率上升至70%，高于购汇率63%，显示人民币升值趋势。

跨境融资政策演变

• 政策阶段划分：

  1. 2015年2月之前：多头管理，外债政策分散，按期限、主体类型管理。
  2. 2015年2月至2016年4月：向全口径跨境融资过渡，政策逐步统一。
  3. 2016年4月至今：全口径跨境融资政策全面实施，央行和外管局协同管理。

• 全口径跨境融资管理：

  • 核心在于引入跨境融资风险加权余额和余额上限计算方法。
  • 借债主体根据类别适用不同的跨境融资杠杆率和风险转换因子。
  • 央行和外管局可进行逆周期调控，包括总量、结构调控和风险准备金征收。

• 9号文影响：

  • 利好中资企业、中资银行外债融资。
  • 豁免部分业务，如吸引外币NRA存款、QFII、RQFII资金流入等。
  • 不需要事前审批，改为事前签约备案或事后备案。

• 外债资金使用：

  • 企业可意愿结汇，金融机构需经外管局批准。
  • 使用范围受负面清单限制，人民币外债需符合特定规定。

后市展望

• 美元走势：6月美元指数可能进入寻顶盘整阶段，短期内维持震荡。
• 人民币走势：人民币将随美元指数波动，但受年中购汇需求影响，继续震荡，年内高点未现。
• 技术分析：美元兑人民币突破关键阻力位，打开进一步上行空间，缓解人民币指数上行压力。
• 交易策略：建议采取分批次逢高结汇、逢低购汇策略锁定美元敞口，尽早锁定1年以内日元购汇敞口，欧元和英镑购汇敞口也可逢低部分锁定。
• 关注事件：
  • 意大利政局演变及后续大选结果。
  • 美、欧、日央行6月议息会议。
  • MSCI纳入A股正式实施（6月1日）。
  • 特金会等政治事件对市场情绪的扰动。

重要事件时间表（2018年6月）

总结

2018年5月，人民币汇率在美元指数上涨的背景下保持低波动，非美货币相对贬值，日元升值。外债和跨境融资政策逐步向全口径管理过渡，人民币中期升值趋势进入“下半场”。6月美元指数可能进入盘整，人民币汇率继续震荡，年内高点未现。需密切关注意大利政局、三大央行议息会议及市场波动事件，把握交易机会。