20250928-华鑫证券-燕之屋-01497.HK-公司事件点评报告_推进门店优化升级_效率优化释放利润_5页_326kb

燕之屋公司事件点评总结

公司概况

燕之屋（1497.HK）在2025年8月29日发布的2025年中期业绩公告显示，得益于新工厂效率优化和成本控制，公司盈利能力显著提升。

关键经营数据

• 2025年上半年总营收10.15亿元，同比下降4%，但归母净利润0.75亿元，同比增长30%。
• 毛利率增至51.99%，主要由生产效率提升和工艺改进驱动。
• 销售费用率下降2个百分点，管理费用率上升1个百分点。

主要分析

• 效率优化：新工厂推动毛利率改善，成本结构优化释放利润。
• 门店策略：通过优化升级，减少传统门店数量并提升单店体验，积极拓展线上渠道（如抖音、小红书）和国际业务（如纽约、新加坡门店）。
• 产品表现：纯燕窝产品营收略降，但燕窝+产品面临压力。

未来展望

• 首次给予“买入”投资评级，预测2025-2027年EPS分别为0.37元、0.42元、0.48元，当前PE从19倍降至15倍。
• 营收和净利润稳健增长，市盈率和市净率持续下降。

风险提示

• 宏观经济下行风险、行业竞争加剧、门店拓展不及预期。