20250928-华鑫证券-百果园集团-02411.HK-公司事件点评报告_需求疲软盈利承压_门店网络优化初显成效_5页_335kb

报告总结：百果园集团（2411.HK）2025年中期业绩事件点评

百果园集团于2025年8月21日发布2025年中期业绩公告，展现了在需求疲软和外部环境压力下的经营挑战与转型进展。

财务表现方面，2025年上半年总营收为43.76亿元，同比减少22%，导致归母净亏损3.42亿元。主要原因是国内消费疲软和门店促销活动推高成本，同时毛利率同比下降6个百分点至4.93%，反映出消费市场疲软的影响。

运营策略上，公司通过门店网络优化提升了盈利能力。加盟门店数量从2024年中期末的6011家减少至2025年中期末的4375家，聚焦低租金区域和高盈利门店，预计下半年门店数量将企稳。直销渠道营收同比减少2%，因海外市场出口限制影响。

投资要点包括：分析师首次给予增持评级，预测2025-2027年每股收益分别为-0.21元、0.03元和0.19元，对应市盈率-8倍、57倍和9倍。公司正推进“高质量与高性价比”战略，通过促销活动和产品结构优化来修复客流和客单价。

风险提示包括宏观经济下行、行业竞争加剧及门店拓展的不确定性。

总体而言，公司短期面临盈利压力，但通过门店优化和战略调整，有望在2026-2027年实现盈利能力拐点，进入高质量发展阶段。