20221104-华安证券-CXO行业2022三季报总结与展望_业绩强劲_看好后续估值回升_36页_2mb

CXO行业2022三季报总结与展望

核心内容概述

2022年前三季度，CXO行业整体业绩表现强劲，营收和利润均实现快速增长。板块整体营收达679亿元，同比增长67%；归母净利润为180.71亿元，同比增长89.51%；扣非归母净利润为153.50亿元，同比增长106.34%。尽管疫情对部分公司利润端造成一定扰动，但整体来看，CXO板块具备较强的盈利能力和增长潜力。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现

• 营收端：药明康德、凯莱英、博腾股份等头部企业营收增速显著，凯莱英和博腾股份分别同比增长167%和157%。
• 利润端：药明康德、百诚医药、昭衍新药等公司扣非归母净利润增长明显，其中百诚医药和昭衍新药分别同比增长110%和179%。
• 高成长性公司：如药明康德、凯莱英等，其盈利能力持续提升，反映了行业高景气度。

2. 订单情况

• 在手订单：药明康德在手订单达351亿元，同比增长77%；昭衍新药在手订单41亿元，同比增长78%；凯莱英在手订单14.7亿美元，同比增长119%。
• 新增订单：百诚医药新增订单7.3亿元，同比增长45%。
• 新冠订单：药明康德和凯莱英在2022年因新冠订单贡献了大量收入，但部分订单尚未交付，预计对后续业绩仍有支撑。

3. 产能扩张

• 在建工程：南模生物、博济医药、皓元医药等公司在建工程增长较快，分别同比增长705%、542%、261%。
• 产能释放：随着在建工程的逐步完成，预计未来将带来业绩的进一步放量。

4. 人员增长

• 员工总数：百诚医药、皓元医药、药康生物等公司员工数量显著增长，分别同比增长55%、43%、35%，为业务发展提供人力支持。

5. 投资逻辑与建议

• 行业前景：CXO行业面临持续调整，但业绩表现强劲，有望迎来估值修复。
• 政策支持：医药行业政策持续改善，创新药景气度提升，带动CXO板块信心提振。
• 重点推荐：
  • 龙头CXO：药明康德、泰格医药、凯莱英、博腾股份；
  • 新兴优质赛道：和元生物（增持）、皓元医药（买入）；
  • 模式动物：药康生物（买入）、南模生物（买入）；
  • 仿制药CRO：百诚医药（买入）、阳光诺和（买入）。

风险提示

• 创新药研发不及预期；
• 投融资缩减；
• 新冠疫情带来的不确定性；
• 国际汇率变动；
• 地缘政治与贸易冲突；
• 技术人才紧缺和流失。

附录：数据概览

图表参考

• 2022Q3 CXO板块公司市值排序：反映市场对CXO板块的关注与投资热情。
• 2019-2022Q3 CXO板块公司收入及利润表现：展示行业长期增长趋势。
• CXO公司预收账款与合同负债：显示行业订单饱满，为业绩增长提供保障。
• CXO公司在手订单情况：强调行业高景气度和订单增长的持续性。
• CXO公司在建工程情况：显示产能扩张趋势和未来业绩潜力。