空分设备行业深度报告_挥别低谷时期_迈入新一轮采购高峰_24页_3mb

研智能制造与新材料研究中心

核心内容概述

本报告聚焦于空分设备行业的深度分析，重点讨论了该行业在炼化、煤化工和钢铁等下游产业产能升级背景下迎来的新一轮采购高峰。同时，分析了国产化进程的加速、设备制造商的转型趋势以及行业面临的主要风险因素。

主要观点

• 行业前景向好：随着炼化、煤化工及钢铁行业产能升级，空分设备需求显著上升，行业迎来新的发展高峰。
• 国产化加速：我国在大型、特大型空分设备成套技术与核心部件方面已实现突破，杭氧、四川空分、开封空分等企业占据主导地位。
• 制造服务转型：设备厂商正积极向“制造+服务”转型，通过工业气体外包业务获取稳定的现金流。
• 市场需求旺盛：预计未来3-5年，炼化、煤化工和钢铁三大行业将带来总计超390亿元的空分设备需求。

关键信息

行业概况

• 空分设备是分离空气生产工业气体的关键设备，广泛应用于化工、冶金、医疗等多个领域。
• 主要由压缩系统、净化系统、制冷系统等组成，其中压缩机、膨胀机、板翅式换热器等为技术壁垒较高的核心部件。
• 随着国内技术的提升，国产设备在60000m³/h及以下市场占有率已超过90%。

国产化进程

• 国内企业已实现大型、特大型空分设备的成套国产化，最大规格达到120000m³/h。
• 杭氧股份、四川空分、开封空分等企业成为特大型空分设备的主要制造商。
• 压缩机、膨胀机及板翅式换热器等核心部件已实现国产替代，日机密封等企业成为高端密封件的主要供应商。

下游行业需求

• 炼化产业：七大石化产业基地建设，预计带动103.5亿元空分设备投资。
• 煤化工行业：国家重启煤化工项目，预计带动3685亿元设备投资，其中空分设备投资约184.25亿元。
• 钢铁行业：产能置换政策推动，预计带来67.5-85.5亿元的空分设备投资。

投资建议

• 推荐优先布局杭氧股份（002430.SZ）和陕鼓动力（601369.SH）等成套设备及核心部件龙头公司。
• 预计2020年内空分设备投资将维持高位，设备厂商有望迎来收入与毛利率的双重提升。

风险提示

• 钢价下跌或油价大幅波动可能影响行业利润。
• 工程融资风险、煤化工项目批复与开工不及预期、钢铁产能置换提前结束等。

图表摘要

• 图表23：2017年12月以来国内超20家钢企发布产能置换方案。
• 图表24：不同吨位转炉空分设备配置情况。
• 图表25：中国大宗商品价格指数（钢铁类）。
• 图表26：钢铁行业大中型企业年度利润总额。
• 图表27：空分设备总体及年均市场规模测算。
• 图表28：2017年气体分离设备及部分相关核心部件产量、营收及同比增速。
• 图表29：空分设备及核心部件公司中标项目及合同情况。
• 图表30：杭氧股份空分设备订单取得大幅增长。
• 图表31：工业气体行业经营模式。
• 图表32：工业气体外包供气的主要业务模式对比。
• 图表33：外包气体业务相比自供气体的四大优势。
• 图表34：我国外包气体市场仍有很大的提升空间。
• 图表35：我国空分装置产能分布格局。
• 图表36：四大气体巨头气体业务占比均超85%。
• 图表37：四大气体巨头经营性现金流总体呈上升趋势。
• 图表38：杭氧股份气体业务营收及占比逐年提升。
• 图表39：2017年以来杭氧股份经营性现金流显著改善。
• 图表40：零售气体市场价格上涨原因分析。
• 图表41：液氧价格近年来走势。
• 图表42：液氮价格近年来走势。
• 图表43：液氩价格近年来走势。
• 图表44：2016年以来工业气体行业并购事件频出。
• 图表45：上海宝钢气体挂牌转让51%股权。

结论

空分设备行业正迎来新的发展机遇，随着下游产业的产能升级，设备需求将显著增加。国产化进程的加速以及制造服务模式的转型，将为行业带来更广阔的发展空间和更稳定的盈利模式。