20210730-天风证券-喜临门-603008.SH-21H1家居主业归母净利同比+1387_自主品牌零售增速高_4页_775kb

喜临门（603008）2021年半年度总结

核心内容

喜临门发布2021年半年度报告，显示其家居主业在21H1取得了显著增长。公司营业收入和净利润均实现大幅增长，且自主品牌零售业务表现尤为突出，线上线下渠道同步拓展，品牌影响力逐步提升。此外，公司通过降本增效措施提升了盈利能力，同时在财务和运营方面保持稳健发展。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年半年度实现营业收入31.07亿元，同比增长57.2%，较2019年半年度增长52.2%。归母净利润为2.18亿元，同比增长412.2%，较2019年半年度增长42.1%。扣非归母净利润为1.78亿元，同比增长421.9%，较2019年半年度增长26.4%。
• 剔除影视业务影响：若剔除同期影视业务影响，2021年半年度营收同比增长68%，较2019年半年度增长58%。归母净利同比增长1387%，较2019年半年度增长90%。扣非净利同比增长2613%，较2019年半年度增长75%。
• 2021Q2表现良好：2021年第二季度实现营业收入18.57亿元，同比增长48.4%；归母净利润1.33亿元，同比增长37.5%；扣非归母净利润1.34亿元，同比增长39.6%。

关键信息

自主品牌零售业务增长强劲

• 收入：2021年半年度自主品牌零售收入为19.92亿元，同比增长107%，较2019年半年度增长98%。
• 线下销售：线下销售15.70亿元，同比增长114%，较2019年半年度增长88%。
• 线上销售：线上销售4.22亿元，同比增长87%，较2019年半年度增长141%。
• 门店扩展：截至2021年6月底，喜临门、喜眠、夏图、M&D门店分别为2576家、898家、54家、489家，较2020年底净增374家，新增门店主要为优质位置。
• 渠道拓展：继续深耕传统电商平台，保持天猫、京东、苏宁床垫类目领先。618期间全网总销量达3.62亿元，同比增长145%。其中软床销量达5576万元，同比增长179%。直播模式总销量超过9000万元，同比增长270%。

品牌形象提升

• 品牌定位：坚定“深度好睡眠”品牌定位，通过综艺冠名、广告投放、新媒体平台运营等方式全方位提升品牌形象。
• 广告投入：广告及业务宣传费从0.65亿元提升至1.33亿元，同比增长105%。
• 终端升级：对终端门店形象进行全面升级，提升消费者体验和品牌口碑。

盈利能力增强

• 毛利率提升：2021年半年度毛利率为31.0%，调整后毛利率为35.2%，较2019年家居主业毛利率提升2.0个百分点。
• 净利率增长：2021年半年度归母净利率为7.0%，较2019年家居主业净利率提升1.2个百分点。
• 费用管理：调整后销售费用率（含运费）为20.1%，同比增长3.9个百分点。管理费用率同比下降2.0个百分点，研发费用率同比增长0.4个百分点，财务费用率同比下降1.6个百分点。

盈利预测与估值

• 盈利预测：上调盈利预测，预计2021/2022年归母净利分别为5.0亿元和6.4亿元，同比增长分别为60.43%和28.26%。
• 估值指标：对应PE分别为20.9倍和16.3倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 线下门店拓展不及预期：可能影响整体销售增长。
• 行业竞争加剧：可能对市场份额和盈利能力构成压力。
• 地产竣工不及预期：可能影响市场需求和销售业绩。

财务数据摘要

投资评级

• 股票投资评级：买入（维持评级）
• 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）

风险提示

• 线下门店拓展不及预期
• 行业竞争加剧
• 地产竣工不及预期