20210218-国金证券-有色金属行业研究_价格上涨逻辑强化_板块配置价值凸显_3页_506kb

报告摘要

本报告由国金证券资源与环境研究中心发布，对有色金属行业进行深入分析，并给出“买入”评级。报告指出，当前有色金属行业正处于价格上涨逻辑强化阶段，板块配置价值凸显，主要受益于经济复苏、通胀预期以及电动化趋势的推动。

价格上涨逻辑强化：本轮金属价格上涨始于疫情后全球央行宽松政策，2020年Q2开始反弹，Q3因供给中断进一步推动价格上涨。当前，流动性和供给中断仍支撑价格走势。
通胀预期提振板块价值：美联储提升对通胀的容忍度，通胀预期上调，流动性充裕，有色金属作为典型的通胀受益行业，配置价值提升。
铜：紧平衡状态维持，价格有挑战高点可能：全球精炼铜过剩量约7万吨，矿山和冶炼产能不确定性导致供给偏紧，铜价有望继续上涨。
铝：新产能投产低于预期，价格和利润维持高位：中国电解铝产能利用率约90%，库存处于历史低位，西南地区新增产能投产低于预期，成本上升支撑铝价。
金：看好通胀回升后金价表现：金价与实际利率负相关，美联储通胀目标调整意味着通胀预期上调，金价有望重回升势。
钴锂：价格底部确认，具备上涨空间：预计2021-2022年全球钴短缺1.4/0.3万吨，锂则由过剩转为平衡，价格有望持续上行。