20150108-西南证券-汽车行业_2015年投资策略-增速放缓呈常态_关注后市场_技术革新与国企改革_36页_2mb

汽车行业2015年投资策略总结

核心内容

2015年汽车行业整体销量预计增长8%，达到2344万台。其中，乘用车销量增速为9.7%，商用车销量增速为-9%。SUV和MPV成为乘用车增长的主要动力，而货车受宏观经济下行和排放升级影响，销量大幅下滑。新能源汽车在2014年迎来政策推动期，2015年作为考核年，预计产销将达到15万台。

主要观点

1. 汽车行业进入平稳增长阶段：在经历2013年的高增长后，行业增速趋于稳定，但仍存在结构性变化。
2. 乘用车结构性增长显著：SUV和MPV保持高速增长，成为市场亮点，而轿车和交叉型乘用车增速放缓。
3. 商用车市场低迷：货车销量下滑明显，主要受宏观经济和排放政策影响。
4. 新能源汽车进入关键考核期：2015年为新能源汽车推广目标的考核年，预计产销将大幅增长。
5. 汽车后市场潜力巨大：随着汽车保有量和车龄的增加，后市场进入黄金发展期。
6. 低速电动车行业有望爆发：政策制定节点临近，行业将进入快速增长阶段。
7. 节能减排技术成为趋势：涡轮增压器和汽车轻量化技术成为重点发展方向。
8. 国企改革带来效率提升：汽车行业作为国资占比高的领域，将显著受益于国企改革。

关键信息

2015年投资主线

1. 汽车后市场：随着保有量增加和政策推动，维修保养、汽车金融、二手车交易、汽车租赁等细分领域快速发展。重点推荐：双林股份。
2. 低速电动车：政策即将出台，行业有望快速增长。重点推荐：力帆股份。
3. 节能减排技术升级：涡轮增压器和汽车轻量化技术成为重要发展方向。重点推荐：富奥股份。
4. 国企改革：汽车行业将受益于改革带来的效率提升。重点推荐：中国汽研、长安汽车。

风险提示

• 宏观经济增速放缓可能影响汽车需求。

重点公司盈利预测与评级

行业数据概览

• 股票家数：105家
• 行业总市值（亿元）：14554.65
• 流通市值（亿元）：10687.66
• 行业市盈率TTM：18.54
• 沪深300市盈率TTM：11.76

2014年汽车产销数据

• 汽车销售：2108万辆，同比增长6.1%
• 汽车生产：2143万辆，同比增长7.2%
• 乘用车销售：1764万辆，同比增长9.2%
• 商用车销售：344万辆，同比下降7.3%

2015年汽车产销预测

行业热点分析

1. 汽车后市场

• 市场前景：汽车后市场进入黄金时代，预计2015年产值将达7000亿元，成为全球第一大市场。
• 主要领域：维修保养、汽车金融、二手车交易、汽车租赁等。
• 政策支持：交通部联合多部门发布指导意见，推动维修信息公开和配件市场化。
• 发展趋势：O2O模式兴起，电商化趋势明显，未来将形成“坐商+行商+电商”的三商合一模式。

2. 低速电动车

• 市场前景：预计2020年达到355万辆，市场需求空间达1000亿元。
• 政策预期：两种标准可能出台，管理将更加规范。
• 行业现状：山东低速电动车销量连续四年复合增长约40%，市场持续野蛮生长。
• 优势车型：铅酸电动车更符合当前市场需求，价格较低，市场接受度高。

3. 节能减排技术

• 重点技术：涡轮增压器、汽车轻量化。
• 发展趋势：涡轮增压器进入加速发展期，汽车轻量化成为节能减排重要渠道。
• 应用前景：涡轮增压器市场预估增长，轻量化技术应用广泛，如奥迪A8全铝车身。

4. 国企改革

• 政策背景：十八届三中全会推动国企改革，汽车行业作为重要领域将受益。
• 改革方向：提升企业效率，完善现代企业制度，推动法人治理结构优化。
• 重点标的：中国汽研、长安汽车等涉及国企改革的公司值得关注。

图表目录

• 图1：各行业板块二级市场走势
• 图2：汽车整车板块PE
• 图3：汽车零部件板块PE
• 图4：汽车工业累计固定资产投资及同比增速
• 图5：汽车整车制造业累计固定资产投资及同比增速
• 图6：汽车零部件制造业累计固定资产投资及同比增速
• 图7：汽车制造业主营业务收入及利润同比增速
• 图8：汽车整车制造主营业务收入及利润同比增速
• 图9：汽车零部件主营业务收入及利润同比增速
• 图10：汽车产销量与同比增速
• 图11：乘用车销量
• 图12：乘用车销量同比增幅
• 图13：乘用车各车型销量增速
• 图14：乘用车各车型销量占比
• 图15：乘用车分国别销量
• 图16：乘用车分国别销量占比
• 图17：大、中、轻客车销量
• 图18：铁路客运量
• 图19：房地产开发投资完成额及增速
• 图20：基础设施建设固定资产投资完成额累计值及增速
• 图21：货车销量与增速
• 图22：卡车细分车型销量
• 图23：新能源汽车月度销量及增速
• 图24：1-10月份国内主要新能源车企销量占比
• 图25：各年龄层购车排量偏好
• 图26：各年龄层购车车型偏好
• 图27：示范城市推广计划、截至目前累计推广量及推广完成进度
• 图28：汽车产销量与同比增速（新能源汽车）
• 图29：中国千人民用汽车保有量
• 图30：欧美日韩国家千人汽车保有量水平
• 图31：保有汽车平均年龄结构变化趋势
• 图32：成熟市场汽车产业链利润分布
• 图33：2014年中国汽车后市场投资项目和金额
• 图34：我国汽车后市场分类
• 图35：2005-2013中国二手车市场年度交易规模
• 图36：山东低速电动车销量高速增长
• 图37：盖世汽车网与霍尼韦尔关于节能减排技术业界调查
• 图38：涡轮增压器原理图
• 图39：国内涡轮增压器市场预估
• 图40：汽车轻量化路径图
• 图41：奥迪A8全铝车身改成铝用量趋势图
• 图42：全球车用铝材应用趋势
• 图43：国有企业改革方案路径

表格目录

• 表1：2014年开展过收购资产事项的上市公司
• 表2：2014年1-11月汽车行业产销
• 表3：生产企业大中轻客车销售情况
• 表4：2014年新能源汽车政策汇总
• 表5：2015年主要SUV上市车型
• 表6：销量与增速预测
• 表7：2014年汽车后市场部分政策与措施
• 表8：汽车金融公司与商业银行对比分析
• 表9：汽车租赁公司分类
• 表10：专业短期经营性租赁公司示例
• 表11：低速电动车优缺点
• 表12：电动汽车经济性比较分析
• 表13：欧盟2008年ECE新法规对1类车辆L6e和L7e规定
• 表14：低速电动车整车生产企业情况
• 表15：铅酸电池生产企业
• 表16：2013年部分企业涡轮增压产销情况
• 表17：日系车涡轮增压配置情况
• 表18：国有企业改革相关文件
• 表19：重点推荐标的汇总