2017-生物医药-“满血”复活牛开端_30页_2mb

血制品行业分析总结

核心内容

血制品行业是中国医药行业中最受益于药品价格市场化改革的子行业。随着价格管制的放开，行业将经历短期涨价和长期发展两个阶段，产业链各环节将获得合理的利润，并推动行业快速扩张。目前，中国血制品行业仍处于初级阶段，供需缺口明显，价格受行政限价影响，导致黑市盛行。未来，随着价格市场化，静丙将逐步取代白蛋白成为主流产品，行业集中度有望提升，形成寡头垄断格局。

主要观点

1. 行业受益于价格市场化

   • 药品价格管制放开是大势所趋，血制品作为价格市场化预期下的最大受益者，将经历价格提升。
   • 静丙的适应症不断扩展，临床使用比例和数量将逐步提高，其价格仍有约一倍的上涨空间。
   • 行业发展路径预计分为三个阶段：量价齐升、企业分化、行业集中度提升。

2. 行业现状与问题

   • 中国采浆量远低于美国，2013年仅5000吨，而美国2014年采浆量超过3万吨。
   • 血制品临床使用率低，部分产品不能医保报销，存在黑市交易。
   • 血制品价格被行政限价压制，导致供需矛盾，产业链各环节利润分配不合理。

3. 产业链各环节的利润分配

   • 血制品企业目前掌握大部分利润，而渠道商、医院等环节利润有限。
   • 随着价格市场化，产业链各环节将共同致力于拓展浆源和扩大生产。

4. 企业梯队分析

   • 第一梯队：ST生化、天坛生物、博雅生物、华兰生物
   • 第二梯队：博晖创新、沃森生物、上海莱士
   • 第三梯队：人福医药、汉森制药等

关键信息

• 行业发展趋势：未来10年，血制品行业将经历从量价齐升到寡头垄断的转变。
• 产品结构变化：白蛋白将逐步被静丙替代，静丙将成为销售额最高的品种。
• 国际对比：中国血制品行业与成熟市场相比，仍处于初级阶段，人均使用量远低于发达国家。
• 技术与工艺：血制品生产依赖于复杂的分离技术，如低温乙醇法、层析法等，未来基因工程技术将发挥更大作用。

行业发展路径推测

1. 量价齐升阶段（短期3-5年）

   • 价格放开后，终端价格稳步上升，产业链利润合理分配，浆源拓展成为各环节共同目标。
   • 采浆量预计翻番，行业进入快速发展期。

2. 企业分化阶段

   • 浆源拓展缩小供需缺口，但终端使用率提升缓慢，价格下行。
   • 行业进入价格战，毛利率下降，血浆综合利用率高、品牌积淀的企业将逐步胜出。

3. 行业集中度提升阶段

   • 胜出企业开始兼并收购，形成类似国际寡头垄断的格局。
   • 预计需要10年以上时间完成此过程。

行业现状与国际比较

• 供需缺口：中国采浆量远低于需求，尤其是白蛋白需求。
• 血浆利用率：较低，导致产品种类少，价格端仍有提升空间。
• 国际格局：全球血制品市场已形成寡头垄断，CSL、Baxter、Grifols等企业占据主要市场份额。
• 适应症扩展：静丙、白蛋白等产品的适应症不断拓展，未来使用量将持续增长。

血制品市场概览

• 全球市场：血制品需求持续上升，静丙使用量占全球总量的80%。
• 中国市场：2013年市场规模达139.7亿元，白蛋白为最大产品。
• 血浆采集量：2013年全国采浆量为4500吨，远低于需求。
• 企业分布：主要血制品企业如天坛生物、华兰生物、山东泰邦等占据市场主要份额。

行业挑战与风险提示

• 价格市场化延迟：政策执行速度慢于预期可能影响行业发展。
• 黑市问题：价格管制导致黑市盛行，影响行业规范发展。
• 供需矛盾：地方政府对浆站建设积极性不高，限制了采浆量增长。

行业未来展望

• 价格放开：2014年底发改委取消医保目录内药品最高零售价，推动价格市场化。
• 行业整合：未来10年，行业将逐步整合，形成寡头垄断格局。
• 技术进步：基因工程技术将推动血制品行业向更高层次发展。

行业数据概览

• 全球血浆采集量：2000年约2.6万吨，2015年预计达到4.66万吨。
• 中国血浆采集量：2013年为4500吨，远低于需求。
• 主要血制品：包括白蛋白、静丙、凝血因子等，其中静丙使用量增长最快。

行业影响因素

• 政策变化：价格市场化政策将推动行业发展。
• 技术进步：分离技术与基因工程的发展将提高产品种类和使用率。
• 市场需求：随着医疗水平提高，血制品需求将持续上升。
• 行业整合：企业兼并收购将提升行业集中度。

行业发展趋势

• 产品结构变化：静丙将逐步取代白蛋白成为主流。
• 价格变化：价格市场化后，静丙价格有望提升一倍。
• 行业集中度：未来10年，行业将逐步形成寡头垄断格局。

行业相关报告

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• 生物医药Ⅱ:密切关注禽流感疫情进展（2013-04-03）
• 圣人不治已病治未病：疫苗行业深度研究报告（2011-09-08）

行业图表与数据

• 图1：血制品行业怪象丛生
• 图2：造成血制品行业畸形的原因
• 图3：血制品行业发展路线图
• 图4：血液制品企业运营成本及费用比例
• 图5：传统化学药企业运营成本及费用比例
• 图6：全血的构成
• 图7：血浆蛋白分离程序
• 图8：血液制品主要产品分离过程中产品分离顺序简图
• 图9：血浆采集与分离示意图
• 图10：血浆采集与分离的生产工艺耗时较长
• 图11：主要品种投浆量及趋势
• 图12：静丙全球市场需求量
• 图13：静丙需求量的世界市场比例
• 图14：世界各国2013年每千人消费静丙数量
• 图15：白蛋白全球市场需求量
• 图16：白蛋白需求量的世界市场比例
• 图17：血浆来源VIII因子全球市场需求量
• 图18：血浆来源VIII因子需求量的世界市场比例
• 图19：国际市场重组VIII因子对血浆来源VIII因子的替代趋势
• 图20：世界主要国家人均重组VIII因子与血浆VIII因子的使用量
• 图21：我国主要血制品企业投浆量占比
• 图22：世界血制品市场企业竞争格局
• 图23：血浆采集与分离示意图

行业前景与投资建议

• 投资评级：领先大市-A
• 首选股票：天坛生物、ST生化、华兰生物等
• 未来趋势：随着价格市场化，行业将迎来快速发展，企业分化和集中度提升将成为趋势。

行业数据与统计

• 全球血浆采集量：2000年约2.6万吨，2015年预计达到4.66万吨。
• 中国血浆采集量：2013年为4500吨，远低于需求。
• 主要血制品：包括白蛋白、静丙、凝血因子等，其中静丙使用量增长最快。
• 行业集中度：未来10年，行业将逐步形成寡头垄断格局。

行业挑战与机遇

• 机遇：价格市场化、技术进步、需求增长。
• 挑战：供需矛盾、黑市问题、政策执行延迟。

行业总结

血制品行业在中国仍处于初级阶段，但随着价格市场化和行业整合，未来将进入快速发展期。静丙将成为行业主要增长点，而价格管制的放开将推动行业向更规范的方向发展。企业需抓住机会，拓展浆源，提升综合利用率，以在未来的行业格局中占据有利位置。