20230428-开源证券-德赛西威-002920.SZ-中小盘信息更新_一季度业绩稳健_创新和出海铸就成长_4页_878kb

德赛西威（002920SZ）投资分析报告总结

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 目标价：当前股价对应PE分别为383/274/200倍（2023-2025年），预计EPS分别为28.6/39.9/54.6元/股。

核心业绩表现

• 2023Q1季报：
  • 营业收入3983亿元，同比增长26.80%；
  • 归母净利润331亿元，同比增长39.20%；
  • 扣非净利润291亿元，同比下降54.80%，反映行业竞争激烈影响。
• 毛利率与净利率：
  • 2023Q1毛利率为21.09%，同比下降2.87 pct；
  • 净利率为7.79%，同比下降1.76 pct；
  • 费用总额率较高，但费用控制能力良好。

行业与竞争动态

• 挑战：本土汽车市场竞争激烈，价格战加剧，直接挤压供应商盈利空间。
• 机遇：
  • 公司在技术领域持续投入，推出如 SmartSolution 20（车载中央计算平台、AR-HUD 等），增强产品竞争力。
  • 国内智能化汽车发展迅猛，同时积极拓展海外市场，2023年中国汽车出口增长率达54%。

长期成长驱动

• 技术储备：布局智能座舱、自动驾驶和人工智能，提升产品技术壁垒。
• 全球视野：随着中国品牌在国际车展上展现技术优势，公司有望在海外市场崭露头角。

风险提示

• 产品研发不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 下游需求波动。