20250617-江海证券-商贸零售行业_618大促提前和国补刺激驱动5月社零增长提速_3页_320kb

2025年5月商贸零售行业社会零售总额分析总结

核心数据

• 2025年5月社会消费品零售总额41326亿元，同比增长6.4%，其中非汽车消费品增长7.0%。
• 1-5月累计社零总额203171亿元，增长5.0%，非汽车消费品增长5.6%。

事件驱动

• 数据好于市场预期，主要由于国家补贴和618大促提前拉动消费。

详细分析

• 消费类型: 餐饮收入同比增长5.9%，环比提升0.7个百分点；商品零售收入增长6.5%，环比提升1.4个百分点，商品零售表现优于餐饮。
• 细分品类: 必选消费品如粮油食品和烟酒增速领先，分别为+14.6%和+11.2%；可选消费品如家电、家居、通信器材和文化办公受以旧换新政策和618大促支持，分别增长+53%、+25.6%、+33%和+30.5%，增速环比提升明显。其中，金银珠宝类增长21.8%，服装、化妆品和汽车增速相对较低。
• 线上渠道: 1-5月网上零售额60402亿元，同比增长8.5%，增速环比提升0.8个百分点。吃类、穿类、用类商品分别增长14.5%、1.2%和6.1%。
• 其他: 镇村消费品零售额分别增长6.5%和5.4%；CPI同比略降0.1%，部分由能源价格下跌影响，非食品价格持平，服务价格上涨0.5%。

投资建议

• 关注结构性机会，寻找高成长公司。重点关注: 零食（如万辰集团、盐津铺子）、黄金珠宝（如老铺黄金、潮宏基、曼卡龙）、美妆个护（如登康口腔、毛戈平）和潮玩（如泡泡玛特、布鲁可）。建议逢低布局。

风险提示

• 宏观经济回暖不及预期、终端消费需求不足或行业竞争加剧。