20240716-东吴证券-商贸零售行业点评报告_6月社零总额同比+2.0_略低于预期_618大促提前到5月底_影响线上消费表现_6页_639kb

证券研究报告：商贸零售行业点评

机构： 东吴证券研究所
日期： 2024年07月16日
内容总结：

2024年7月15日，国家统计局公布6月社会消费品零售总额（社零）数据。6月，我国社零总额为407万亿元，同比增长20%，低于此前37%的前值以及wind一致预期的40%。除汽车外的消费品零售额同比增速达30%。本次社零低于预期，主要系"618大促"提前（2024年大促于5月20日提前开售，而2023年大促于5月31日结束），导致线上消费基数变化，拖累数据表现。

数据关键点：

• 线上消费影响显著：2024年5-6月线上社零合计同比增长51%，但单6月社零同比仅增长5%左右（假设无大促影响），实际增速因大促时间提前被拉低14%，调整后或比原值高15个百分点。
• 线下消费回暖：6月推算线下社零总额294万亿元，同比增长34%，明显优于线上表现。
• 业态分化：便利店、专业店零售额同比分别增长58%和45%，表现强劲；超市、百货店、品牌专卖店零售额分别为22%、-30%和-18%，各有高低。
• 消费类型分化：餐饮收入同比增54%（前值50%），在服务类消费中表现较好；商品零售同比增15%（前值36%），主要受基数影响。金银珠宝同比增100%，通讯器材和粮油食品维持较高增速；可选消费品如服装、化妆品则出现大幅下滑，同比分别降至-19%和-146%。

投资建议：

东吴证券建议关注景气度更高的消费品出海板块（顺应中国供应链优势的大趋势），推荐安克创新、名创优品、小商品城、致欧科技；建议关注赛维时代、恒林股份等。

风险提示：

宏观经济波动、消费恢复不及预期、政策变化等。