20241020-华泰期货-铜周报_节后需求暂不及预期_铜价陷入震荡格局_8页_1014kb

铜市场周报总结 (2024/10/20)

核心观点

铜价当周陷入震荡格局。宏观方面，美国经济数据利好，美联储降息预期增强但力度可能有限。国内经济前三季度GDP同比增长4.8%，大行近期再次下调存款利率。

现货价格与库存

• SMM1#电解铜平均价格周内震荡区间为76,520元/吨 - 77,370元/吨。
• 升贴水报价亦震荡运行。
• 库存变化： LME库存降134万吨至2842万吨；上期所库存增119万吨至1684万吨；国内社会库存（不含保税）增256万吨至2292万吨；保税区库存微降2万吨至562万吨。

铜精矿与冶炼

• 现货TC价格涨至1048美元/吨，市场博弈激烈，实际成交有限。
• 炼厂检修及冷料供应紧张，可能影响产量。
• 进口铜量增加，但到货仍偏少，市场流通受限。

消费与需求

• 下游需求表现一般，采购谨慎，因铜价下跌未达心理价位且存在看空情绪。
• 国内地产多项扶持政策落地（城中村改造、信贷、专项债等），电网因价格波动下单谨慎，仅维持刚需。

市场观点

节后下游需求不及预期，社会库存累积，铜价震荡。虽然国内商品普遍偏弱，铜相对抗跌，叠加海外降息预期持续，但操作上建议有套保需求者逢低买入，投机则暂观望。策略：中性套利暂歇；期权方面建议空看跌期权@73,000元/吨。

主要风险

需求不及预期；海外流动性风险。