20221009-华安证券-信用周度思考_哪些城投银行贷款逾期__23页_1mb

城投银行贷款逾期分析总结

核心内容

本报告分析了2022年10月9日城投银行贷款逾期情况，指出银行贷款作为城投债务风险的最后一道缓冲垫，其逾期可能预示城投债券违约风险的临近。通过梳理相关风险主体，发现26家城投存在不同形式的银行贷款逾期、欠息及展期情况，其中贵州省占比最高，共14家。

主要观点

• 银行贷款的重要性：城投平台主要融资渠道中，银行贷款占据主导地位，全口径银行贷款在城投有息负债中的比重超过六成。其具有较低的融资门槛、便利的操作方式及较低的融资成本，是城投最重要的资金来源之一。
• 逾期对征信的影响：银行贷款的逾期、欠息或展期行为会对企业征信状况产生影响，进而影响后续融资行为。本金或利息逾期超过90天会被纳入不良资产统计。
• 风险识别：由于贷款明细数据缺乏集中公开渠道，投资者需通过债券募集说明书、信用评级报告等信息源进行风险甄别。
• 区域分布：银行贷款逾期欠息主体主要分布在贵州省，其他地区如内蒙古、甘肃、陕西、吉林、青海、河南、湖南、湖北、广西、四川等地也各有一家主体存在逾期问题。
• 债务规模：L主体相关风险债务余额超过60亿元，其余主体中6家超过20亿元。

重要事件回顾

信用要闻

• 中国人民银行强调防范化解金融风险，保持流动性合理充裕。
• 国常会宣布个人养老金领取收入税负由7.5%降至3%。
• 央行设立设备更新改造专项再贷款，利率不高于3.2%。
• 央行与银保监会阶段性放宽部分城市首套住房贷款利率下限。
• 央行与银保监会推动动产和权利融资业务健康发展。

违约负面

• 重庆中科、上海世茂债券展期，引发市场关注。

评级下调

• 本周无企业评级或展望下调。

一级市场回顾

批文注册

• 本周交易所注册通过48个项目，终止审查1个。
• 交易商协会注册通过52个项目，通过项目数量较前一周减少22只。

取消发行

• 本周取消/推迟发行债券16只，较前一周增加10只。
• 主要涉及主体包括新郑市投资集团有限公司、陕西建工控股集团有限公司等。

发行偿还

• 本周信用债发行量为2712亿元，偿还量为3512亿元，净融资额总计为-800亿元。
• 城投债净偿还154亿元，产业债净偿还646亿元。
• 江苏、四川、江西净偿还规模位居前三。

到期压力

• 下周城投债到期规模约714亿元，较节前一周减少292亿元。
• 下周产业债到期规模约1632亿元，较节前一周减少739亿元。
• 分省份来看，江苏、浙江、天津到期压力较大。

票面利率

• 本周新发城投债平均票面利率为3.9%，四川最高，约为5.9%。
• 本周新发产业债平均票面利率为2.5%，较前一周减少70BP，金融行业最高，约为3.4%。

二级市场回顾

信用利差

• 本周期限利差多数走扩，等级利差多数持平。
• AAA-主体信用债期限利差走扩2.8BP，AA主体信用债期限利差走扩2.8BP。
• 城投债高等级期限利差78%，低等级期限利差54%。

风险提示

• 信用债违约风险。

关键信息

• 城投债务结构：银行贷款占城投有息负债比重约59%，较2014年下降9个百分点。
• 风险主体数量：累计梳理相关风险主体300余家，其中26家存在银行贷款逾期、欠息及展期情况。
• 区域分布：贵州省为主，共计14家，内蒙古与甘肃各2家，其余地区各1家。
• 债务规模：L主体相关风险债务余额超过60亿元，其余主体中6家超过20亿元。
• 融资环境：外部融资环境日趋紧张，土地市场持续低景气，导致城投偿债资金来源减少。
• 政策影响：央行与银保监会多项政策出台，旨在缓解融资压力，支持房地产市场和动产融资。

结论

银行贷款作为城投债务风险的最后一道缓冲垫，其逾期事件标志着城投债务风险进入新阶段。投资者应更加关注相关主体或区域的潜在债券违约风险，慎重参与出现银行贷款逾期的主体或同区域主体。对于债务体量不大或已有救助方案的主体，可适当参与；而对于债务负担较重且无明确化债方案的主体，则应谨慎考虑参与性价比，尽可能规避违约或估值风险。