20221009-德邦证券-信用周报_德邦固收_放宽首套房贷款利率下限影响几何_16页_1mb

固定收益周报总结

核心内容

本报告分析了当前房地产行业及信用债市场的情况，涵盖政策调整、市场动态、信用债发行与交易、舆情信息以及投资建议等多个方面。

主要观点

1. 政策调整与购房需求提振

• 首套房利率下调：中国人民银行和银保监会于9月29日发布政策，对房价持续下跌的城市阶段性放宽首套房贷款利率下限，涉及23个城市，主要为三四线及部分优质二线城市。
• 换房个税新政：9月30日财政部与税务总局发布换房个税新政，鼓励改善型住房需求，对符合条件的纳税人提供个税退税，有助于促进市场活跃度。
• 政策背景：自7月以来，地产政策总体宽松，强调“保交楼”和“稳民生”，多地出台纾困基金、放宽限购、调整首付比例等政策，以稳定市场信心。
• 政策效果：虽然部分城市新房成交同比降幅较大，但政策组合拳有助于增强销售数据修复的可持续性，地产债违约概率下降。

2. 一级市场动态

• 发行规模：近一周信用债发行规模为3357.13亿元，环比下降28.98%，同比增加29.45%。发行以公司债、中票和短融为主。
• 到期规模：本周到期规模为2279.10亿元，环比下降47.87%，同比增加95.04%。
• 发行成本：信用债发行成本整体同比大幅下行，产业债和城投债发行成本改善趋势显著，但部分券种如AA债券，发行成本仍较高。
• 期限变化：发行平均期限为1.87年，环比缩短0.9年，同比有所拉长。

3. 二级市场交易与估值

• 交易活跃度：信用债成交规模有所缩量，为节前节后固有特征，各券种占比相对稳定。
• 到期收益率：信用债二级估值整体上行，且处于历史极低水平，其中城投中低等级债券上行幅度最大。
• 信用利差修复：产业板块利差修复显著，尤其是化工、建筑材料、交通运输、汽车和地产公司债等，而城投利差则因区域差异呈现分化趋势。

关键信息

4. 信用债舆情精选

• 正面舆情：部分企业获得评级上调，如中华人寿、首创集团等；部分房企成功竞得土地，如建发房产、越秀地产等。
• 负面舆情：部分企业面临债券违约、被列为被执行人，如安徽华安外经建设集团、正荣地产、力高集团等。

5. 行业与宏观新闻

• 政策动向：多地取消限购、降低首付比例、鼓励房地产企业参与保租房市场，如甘肃庆阳、浙江金华等。
• 市场动态：国庆期间新房成交同比降幅大，部分城市有所修复；上海开启第三批集中供地，35宗涉宅用地全部成交；水泥价格出现普涨，传统旺季到来。

6. 投资策略

• 地产行业：目前仍处于底部盘整阶段，建议谨慎下沉，关注资金充沛且拿地强势的房企，如保利、中海、滨江等。
• 地产债：建议关注股东背景强、土储资质优异的房企，如华发股份、美的置业和信达地产等。

风险提示

• 政策不及预期：地产政策可能未达预期，影响市场恢复。
• 基本面下行：房地产行业基本面持续恶化，影响企业偿债能力。
• 信用风险蔓延：信用风险可能进一步扩散，需警惕违约事件。

附录信息

• 图表：包括新房销售情况、信用债发行与到期规模、信用利差变动等。
• 数据来源：国家统计局、Wind、各地政府官网、媒体等。

投资评级说明

• 股票投资评级：根据相对市场表现分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：分为优于大市、中性、弱于大市。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
• 信息来源于市场公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 报告结论基于分析师职业理解，不受第三方影响。

分析师与研究助理简介

• 分析师：徐亮，德邦证券固定收益首席分析师，具备证券投资咨询执业资格，研究领域包括宏观利率、利率衍生品和大类资产配置。
• 研究助理：未提供具体信息。

总结

本报告全面分析了房地产行业及信用债市场的最新动态，包括政策调整、市场表现、发行与交易情况、信用利差变化及投资建议，为投资者提供了详尽的参考信息。