> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 信用债市场风险主体分析总结 ## 核心内容概览 本文主要分析了2025年以来信用债市场中存在高发行利差、评级终止、新增非标逾期及主体评级被调高的发行人情况，旨在为投资者提供市场风险参考。 --- ## 高发行利差主体 ### 主要信息 - **发行利差≥200BP的发行人**：共30家，其中城投企业2家，产业主体28家。 - **行业分布**： - **地产行业**：11家 - **综合行业**：4家 - **发行人详情**（部分示例）： - **主体1**：民营企业，上海，综合行业，最新主体评级AAA，最新评级时间2025-07-15，存续债规模76.33亿元，发行偏离≥200BP只数17，最大偏离396.61BP - **主体6**：地方国有企业，北京，房地产行业，最新主体评级AAA，最新评级时间2026-03-13，存续债规模654.95亿元，发行偏离≥200BP只数12，最大偏离271.31BP - **主体21**：地方国有企业，陕西省，综合行业，最新主体评级AAA，最新评级时间2026-05-28，存续债规模651.33亿元，发行偏离≥200BP只数3，最大偏离215.29BP ### 发行利差在150-200BP的发行人 - **共50家**，其中城投企业1家，产业主体49家。 - **行业分布**： - **房地产**：14家 - **非银金融**：5家 - **综合**：10家 - **发行人详情**（部分示例）： - **主体1**：外商独资企业，商贸零售行业，最新主体评级AAA，最新评级时间2026-06-24，存续债规模15亿元，发行偏离≥200BP只数1，最大偏离199.97BP - **主体3**：地方国有企业，福建省，非银金融行业，最新主体评级AAA，最新评级时间2026-06-17，存续债规模83.35亿元，发行偏离≥200BP只数3，最大偏离196.45BP - **主体25**：地方国有企业，陕西省，综合行业，最新主体评级AAA，最新评级时间2026-06-02，存续债规模152.00亿元，发行偏离≥200BP只数2，最大偏离162.24BP --- ## 终止评级主体 ### 主要信息 - **评级终止发行人总数**：100家 - **城投企业**：54家 - **产业主体**：36家 - **6月以来终止评级的发行人**：48家 - **终止评级主体详情**（部分示例）： - **主体4**：地方国有企业，山东，建筑装饰行业，债券余额217.28亿元，是否城投是 - **主体6**：地方国有企业，四川，房地产行业，债券余额26.5亿元，是否城投是 - **主体9**：地方国有企业，安徽，建筑装饰行业，债券余额52.55亿元，是否城投是 --- ## 存在新增非标逾期的主体 ### 主要信息 - **新增非标逾期的发行人总数**：24家 - **城投企业**：18家，主要分布在**山东**（7家）、**陕西**（6家）、**云南**（3家） - **非标逾期详情**（部分示例）： - **主体1**：地方国有企业，陕西省，咸阳市，综合行业，最新主体评级AAA，最新评级时间2026-06-02，累计非标事件笔数5，累计非标事件总金额5.83亿元，已违约非标事件笔数3，已违约非标事件金额3.31亿元 - **主体4**：地方国有企业，陕西省，西安市，综合行业，最新主体评级AAA，最新评级时间2026-05-22，累计非标事件笔数8，累计非标事件总金额11.89亿元，已违约非标事件笔数3，已违约非标事件金额4.74亿元 - **主体13**：地方国有企业，云南省，昆明市，建筑装饰行业，最新主体评级AAA，最新评级时间2025-05-14，累计非标事件笔数1，累计非标事件总金额2.08亿元，已违约非标事件笔数1，已违约非标事件金额2.08亿元 --- ## 主体评级被调高的发行人 ### 主要信息 - **主体评级被调高的发行人总数**：206家 - **城投企业**：59家，主要分布在**江苏**（24家）和**浙江**（18家） - **调高评级主体详情**（部分示例）： - **主体8**：地方国有企业，江苏省，综合行业，评级调整日2026-05-26，最新主体评级AAA，评级展望稳定，上次评级日期2026-03-02，上次评级AA+ - **主体15**：地方国有企业，浙江省，综合行业，评级调整日2026-05-08，最新主体评级AAA，评级展望稳定，上次评级日期2024-03-18，上次评级AA+ - **主体22**：地方国有企业，山东省，钢铁行业，评级调整日2026-03-26，最新主体评级AAA，评级展望稳定，上次评级日期2022-05-19，上次评级AA+ --- ## 风险提示 - **高发行利差**：可能反映市场对发行人的风险偏好较低，或发行人信用质量下降。 - **评级终止**：表明评级机构对发行人信用状况失去信心，可能影响投资者判断。 - **新增非标逾期**：反映发行人流动性风险，可能引发信用风险传导。 - **主体评级调高**：可能意味着发行人经营状况改善，但需关注其可持续性。 --- ## 总结 本文通过分析2025年以来信用债市场中高发行利差、评级终止、新增非标逾期及主体评级调高的发行人，揭示了信用债市场的主要风险点。高发行利差主体主要集中在地产和综合行业，而评级终止的主体中，城投企业占比较高。新增非标逾期的主体主要分布于山东、陕西和云南，而主体评级被调高的企业则多集中在江苏和浙江。投资者应重点关注这些高风险主体，评估其信用状况及潜在影响。