20230417-华宝证券-宏观策略每周思考_多出来的那几个点收益_可能会吞了你的本金_5页_356kb

报告主题：本报告探讨地方政府债务问题，焦点是城投债风险，分析了贵州债务案例，并给出投资建议。

关键问题：地方政府债务压力源于财政收入不稳定（如卖地收入下滑受地产崩盘影响）以及疫情增加支出。中央坚持不救助原则，风险可能通过中央政策和市场变化放大。

风险评估：城投债刚性兑付可能被破坏，信用债市场出现分化。中低评级信用债短期修复隐含较高风险，投资者需关注本金损失可能性。

投资建议：降低对低评级城投债配置，提高对高评级城投债和低风险固收产品的比例；强调风险意识，改变认为超低收益安全的假设；中央监管强化可能限制城投债杠杆，推高潜在波动。

整体结论：债务化解过程可能导致城投债收益风险特征变化，投资者应提前调整策略以避免潜在亏损。