20231031-东吴证券-利元亨-688499.SH-2023年三季报点评_Q3加快设备验收进一步扭亏为盈_锂电_光伏设备平台化布局_5页_611kb

利元亨2023年三季报点评：Q3加快设备验收进一步扭亏为盈，锂电&光伏设备平台化布局

业绩概况:
2023年前三季度公司营收424亿元，同比增长44%，归母净利润亏损0.2亿元，同比下滑94%；Q3单季营收151亿元，同比增长26%，环比增长3%，归母净利润亏损0.05亿元，环比扭亏为盈，扣非归母净利润亏损0.05亿元，环比大幅改善。

财务表现:

• Q3毛利率29%，同比下滑70个百分点，环比上升16个百分点；净利率约3%，同比下滑64个百分点，环比下降0.7个百分点。
• 存货同比增长12%至314亿元，合同负债157亿元，同比下降20%。前三季度经营现金流净额为-82亿元，主要受客户信用期拖累。

业务布局:

• 锂电板块：完成“专机→一体机→整线”的全链条产品布局，客户集中于国内外优质企业，持续投入技术研发，推进国际化。
• 光伏设备：聚焦HJT技术，已获丝网印刷机、单晶硅棒机订单，PECVD设备获意向订单。截至2023年8月，HJT核心设备专利超150项。

评级与预测:
下调2023-2025年归母净利润预测至8亿、18亿、24亿元，并维持“增持”评级，动态PE对应为66/30/22倍。

风险提示:下游扩产进度、研发推进不及预期。