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** 聚烯烃月报核心总结 **

** 供应端:**

• 聚乙烯(PE): 8月产量达273万吨，环比增3万吨；产能利用率78.68%，环比降3.29%。预计第四季度供应偏少，主要因海外装置检修；新增产能如埃肯森美孚50万吨LDPE预计10月投产；进口量预计8月100万吨。
• 聚丙烯(PP): 本周产量80.88万吨，环比增2.25万吨；产能利用率80%，环比增1.78%。供应压力增大，源于检修装置重启和新产能投放，如大榭石化二线45万吨预计9月中投产；出口受东南亚供应增加抑制，难有放量。

需求端:

• PE: 下游加权开工率40.3%，环比增1.56%，增长主要来自包装膜和农膜订单启动，但整体需求偏弱；库存同比下降，上游去库良好。
• PP: 下游加权开工率49.73%，环比微增0.21%；需求过渡期，CPP和日用注塑领域增长，但塑编、BOPP持平或下降，订单不显着放量；需求恢复弱于供应，受原料采购谨慎影响。

估值与平衡:

• 台横向比较：标品走弱，非标高压走强；乙烯制利润小幅走弱，原油波动影响利润。
• 月差结构偏空，基差持续偏弱；高仓单库存压力大。
• 均衡模型显示需求增速5%，库存去化良好，但需求回暖不及预期。

价格与市场展望:

• 短期偏空，供应高位，需求未充分启动，价格震荡。PP出口转弱，PE全球价差偏低；进口量同比温和增长，出口计划增加。

风险与策略:

• 关注第四季度供应增量及需求兑现情况；建议仓位策略侧重中性偏空，控制风险。