20160919-东兴证券-计算机行业互联网金融深度报告_互联网金融在监管呵护中健康发展_38页_2mb

互联网金融在监管呵护中健康发展总结

核心内容

互联网金融作为普惠金融的重要组成部分，旨在服务传统金融体系未能覆盖的“长尾”客户群体，其本质是补充而非替代传统金融。互联网金融以成本低、效率高、发展快为竞争优势，但也面临安全性较低和征信体系缺失等挑战。随着监管趋严，互联网金融行业逐步走向规范发展，行业洗牌加速，但整体仍保持稳定增长态势。

主要观点

1. 互联网金融的普惠属性
   互联网金融通过技术手段服务中小微企业和个人客户，弥补传统金融体系的不足，是实现普惠金融的重要手段。

2. 监管环境趋严
   2015年成为互联网金融监管元年，政府对各子行业实施分类监管，强化了行业规范发展。第三方支付、网络借贷、众筹和智能投顾等子行业均受到不同程度的监管影响。

3. 行业洗牌与集中化发展
   在监管趋严背景下，网贷和众筹等行业经历了洗牌，行业集中度提高，合规成为发展核心要素。预计未来三年，互联网金融用户数将突破7亿，市场规模有望达到26万亿。

4. 科技创新推动发展
   互联网金融的发展依赖于技术的不断创新，如二维码支付、生物识别技术等，提升了支付安全性和用户体验。

5. 投资机会广阔
   重点推荐具备技术优势、客户资源和风控能力的互联网金融企业，如新大陆、同花顺、用友网络和长亮科技。

关键信息

• 市场规模与用户数：2015年我国互联网金融用户数突破5亿，渗透率超过72.7%，市场规模达13万亿。预计2018年用户数突破7亿，市场规模将达26万亿。
• 第三方支付：作为最成熟的子行业，预计2018年交易规模将达到23.11万亿，年均复合增长率约24.88%。竞争格局趋于寡头垄断。
• 网络借贷：受到借款限额等政策影响，2017年交易规模将收缩，2018年有望恢复平稳增长，预计达到1.1万亿。
• 众筹：行业集中度提高，新模式平台如汽车众筹崛起，预计2016年筹资额约180亿元，2018年将达350亿元。
• 智能投顾：以大数据技术为基础，具备“去人工化”特点，预计2020年市场规模将达3.48万亿。

投资建议

1. 看好支付产业链龙头：如新大陆、同花顺、用友网络和长亮科技，具备技术优势、客户积累和风控能力。
2. 关注智能投顾新蓝海：智能投顾将成为财富管理的重要模式，拥有大数据技术和“去人工化”特点的企业将受益。
3. 布局征信与数据积累：具备征信体系和数据优势的企业将获得更广阔的发展空间。

风险提示

• 监管环境不及预期
• 业务布局不及预期
• 行业规模发展不及预期

行业重点公司盈利预测与评级

行业重点子业发展概况

• 第三方支付：市场规模持续增长，竞争格局趋于寡头垄断，合规性提升。
• 网络借贷：受监管影响，行业洗牌加速，合规成为核心，未来将呈现集中化趋势。
• 众筹：行业集中度提高，新模式平台崛起，总体规模稳增长。
• 智能投顾：以大数据技术为基础，成为财富管理新热点，发展前景广阔。

行业发展趋势

• 互联网金融在监管呵护下逐步走向规范发展，行业增长趋于稳定。
• 第三方支付、网络借贷和众筹等行业在监管政策推动下，呈现集中化、合规化发展。
• 智能投顾等创新模式将推动行业进一步发展，成为新的增长点。

图表说明

• 图1：互联网金融图谱，展示主要子行业。
• 图2：互联网金融主要服务于长尾客户，说明其普惠金融属性。
• 图3：互联网金融板块（WIND）近五年指数变化，显示行业波动与回升。
• 图4：互联网金融板块（WIND）近三年估值变化，说明估值趋于合理。
• 图5：互联网网民数量与普及率变化情况，说明互联网金融发展的基础。
• 图6：互联网金融用户数量及渗透率变化，说明用户增长趋势。
• 图7：互联网金融2015年市场规模主要子业占比情况，展示第三方支付主导地位。
• 图8：互联网金融市场规模增速小幅减缓，说明增速趋缓。
• 图9：各批次央行下发的第三方支付牌照数量，说明牌照发放趋严。
• 图10：过去5年第三方支付牌照数量概况，说明行业进入成熟期。
• 图11：部分第三方支付公司交易并购概况，说明行业并购频繁。
• 图12：第三方互联网支付市场交易规模概况，说明市场规模增长。
• 图13：第三方互联网支付市场格局，说明行业寡头垄断。
• 图14：御银股份拥有虹膜识别技术，说明生物识别技术的应用。
• 图15：佳都科技布局人脸识别技术，说明支付与科技结合趋势。
• 图16：累计正常运营平台数量变化情况，说明网贷行业洗牌。
• 图17：新增平台及新增问题平台数量变化情况，说明监管影响。
• 图18：网络借贷平均利率变化情况，说明利率下降趋势。
• 图19：网贷行业交易规模变化，说明行业波动与恢复。
• 图20：众筹平台累计数量变化情况，说明行业集中度提高。
• 图21：众筹平台新增数量变化情况，说明增速放缓。
• 图22：正常运营众筹平台类型占比，说明各类型平台发展差异。
• 图23：股权众筹筹资额变化情况，说明股权众筹发展平稳。
• 图24：产品众筹&汽车众筹筹资额变化情况，说明汽车众筹崛起。
• 图25：产品众筹各平台筹资额占比（2016H1），说明平台集中趋势。
• 图26：股权众筹各平台筹资额占比（2016H1），说明平台集中趋势。
• 图27：众筹行业筹资规模变化情况，说明总体稳增长。
• 图28：智能投顾的技术基础和发展优势，说明其技术依赖性。
• 图29：分散化投资（Wealthfront），说明智能投顾的运作模式。
• 图30：对个人账户专项服务（Betterment），说明智能投顾的个性化服务。
• 图31：智能投顾市场规模变化，说明其增长潜力。
• 图32：新大陆布局多领域业务，说明其业务多样性。
• 图33：新大陆信息识别业务，说明其技术优势。
• 图34：新大陆电子支付业务，说明其支付业务实力。
• 图35：同花顺iFinD互联网理财界面，说明其智能投顾能力。
• 图36：P2P友金所平台，说明网贷平台的运作模式。
• 图37：畅捷支付平台，说明支付平台的多样性。
• 图38：长亮科技业务布局全面，说明其业务广泛。
• 图39：通过子公司国融信进一步发展互联网金融业务，说明其战略布局。

相关研究报告

1. 《计算机行业报告：关注企业内网安全和智慧停车主题》
2. 《计算机行业报告：关注PPP热潮下的智慧城市领域投资机会》
3. 《计算机行业报告：行业高速增长兑现，静待板块热度回归》
4. 《中小市值行业周报（8.29-9.02）：VRAR风烟再起》

行业重点政策法规

行业发展展望

• 互联网金融行业在监管规范下趋于成熟，未来增长将更加稳定。
• 第三方支付、网络借贷、众筹和智能投顾等子行业将各自迎来新的发展机遇。
• 技术创新将继续推动行业发展，尤其是支付安全性和征信体系建设。
• 优质企业将受益于行业集中化趋势，获得更多的市场份额和增长空间。