20230325-国联证券-非银金融周报_政策意在呵护行业健康发展_板块一季报向好_7页_540kb

非银金融周报（2023.3.20-2023.3.25）总结

核心内容

本周非银金融板块整体上涨0.41%，其中证券行业表现最佳，上涨0.86%，保险行业小幅下跌0.41%。市场流动性有所改善，上周日均股基成交额环比上涨11.56%，两融余额环比微涨0.44%。政策层面，监管机构持续推动行业健康发展，重点包括保险和券商板块。

主要观点

保险板块

• 监管导向：银保监会调研座谈会旨在摸底行业负债成本和结构，不意味着评估利率下调，短期内对行业影响有限。
• 业绩表现：2023年一季度保险公司利润有望显著增长，受益于股市改善和IFRS17实施。
• 负债端改善：疫情后客户对储蓄类险种需求旺盛，推动负债端表现超预期，预计二季度负债端增速也将超预期。
• 估值修复：板块估值处于底部，具备较大的修复空间。
• 个股推荐：推荐龙头个股中国平安，建议关注中国人寿、中国太保、友邦保险。

券商板块

• 流动性宽松：央行降准释放流动性信号，券商板块估值回升条件具备。
• 政策支持：证监会强调提高直接融资比重，推动REITs常态化发行，强化资本市场功能。
• 业绩预期：券商板块2023年一季度业绩有望在低基数下实现快速增长，全年景气度持续改善。
• 估值水平：券商指数当前PB为1.35倍，处于历史低位，建议积极配置。
• 个股推荐：推荐东方财富，建议关注受益于港股回暖的香港交易所和龙头券商如中信证券。

关键信息

上周市场表现

• 上证指数上涨0.46%

• 银行板块上涨0.08%

• 非银金融板块上涨0.41%

• 保险行业下跌0.41%

• 证券行业上涨0.86%

• 多元金融行业下跌0.14%

• 上周日均股基成交额11096.99亿，环比上涨11.56%

• 上周日均两融余额15934.32亿，环比上涨0.44%

行业要闻

1. 美联储加息：将联邦基金利率目标区间上调25个基点至4.75%-5%。
2. 银保监会数据：1月份保险业原保费收入同比增长3.86%，资产总额达27.82万亿元。
3. 信托业务分类改革：自2023年6月1日起实施，规范信托公司业务分类，强化风险控制。
4. REITs常态化发行：证监会发布通知，推进基础设施REITs常态化发行，拓宽资产类型。
5. 机构监管工作会议：强调资本市场功能提升，推进注册制改革，防范系统性风险。

重点公司动态

• 国投资本：2022年营收增长1.18%，净利润下滑38.63%。
• 中国人保：营收增长3.9%，净利润增长12.8%。
• 常熟银行：营收增长15.07%，净利润增长25.39%。
• 中信银行：营收增长3.34%，净利润增长11.61%。
• 光大银行：营收下滑0.73%，净利润增长3.23%。
• 招商银行：营收增长4.08%，净利润增长15.08%。
• 中国再保险：子公司大地财险1-2月保费收入同比增长20%。
• 中国平安：2023年核心人员持股计划及长期服务计划通过二级市场购股，显示公司对自身发展的信心。

投资建议

• 行业评级：非银金融板块整体建议“强于大市”。
• 股票评级：推荐中国平安（买入），东方财富（买入），建议关注中国人寿、中国太保、友邦保险、香港交易所、中信证券。

风险提示

• 政策支持不及预期：可能对市场情绪和公司业绩产生负面影响。
• 市场大幅波动：地缘政治、美联储加息等事件可能带来不确定性。
• 市场竞争加剧：行业头部效应明显，竞争加剧可能对公司经营造成压力。

评级说明

• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅20%以上）、增持（涨幅5%-20%）、持有（涨幅-10%~5%）、卖出（跌幅10%以上）。
• 行业评级：强于大市（涨幅10%以上）、中性（涨幅-10%~10%）、弱于大市（跌幅10%以上）。

联系方式

• 分析师：刘雨辰（S0590522100001）、曾广荣（S0590522100003）
• 邮箱：liuyuch@glsc.com.cn、zenggr@glsc.com.cn